兩月內兩次降準降息，央行在釋放什么信號？

PARADISEBIRD

央行25日宣布，從26日起，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.75%。9月6日起，將下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

此前一次宣布雙降，是在兩個月前的6月27日。和上次六月底不同的是，這次央行采取的是一個全面降準加定向降準的方式。按照七月底人民幣存款余134萬元來計算，這次下調存款準備金率0.5個百分點，意味著銀行體系的流動性會釋放大約在6700億元左右。加上定向降準的部分，據(jù)業(yè)內人士計算，總的釋放出來的流動性大概在七千億到八千億元左右。

全球市場有啥反應

歐洲股市應聲大漲，截至收盤，歐洲斯托克600指數(shù)漲4.4%，德國DAX指數(shù)漲5.35%，法國CAC40指數(shù)漲4.61%，英國富時100指數(shù)漲3.13%。

美股高開，道指開盤上漲2.58%，納指開盤上漲3.24%，標普500指數(shù)開盤上漲2.4%。

中概股普漲，京東、奇虎360漲逾6%，阿里巴巴漲逾4%。

原油扭轉近日來大跌態(tài)勢，其中，紐油和布倫特原油漲幅擴大沖擊4%。

“雙降”對經濟有啥影響

1“雙降”旨在促實體經濟持續(xù)健康發(fā)展

當前，我國經濟增長仍存在下行壓力，穩(wěn)增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱巨，全球金融市場近期也出現(xiàn)較大波動，需要更加靈活地運用貨幣政策工具。

央行相關負責人表示，此次“雙降”的主要目的是繼續(xù)發(fā)揮好基準利率的引導作用，促進降低社會融資成本，支持實體經濟持續(xù)健康發(fā)展。

從前期降息的效果看，企業(yè)融資成本明顯下降。2014年11月以來，人民銀行先后4次下調貸款及存款基準利率，引導金融機構貸款利率持續(xù)下降。2015年7月份，金融機構貸款加權平均利率為5.97%，自2011年以來首次回落至6%以下的水平，社會融資成本高問題得到有效緩解。

此外，為引導相關金融機構進一步加大對“三農”、小微企業(yè)以及擴大消費的支持力度，此次還額外降低縣域農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、農村信用社、村鎮(zhèn)銀行以及金融租賃公司、汽車金融公司的存款準備金率。

央行相關負責人表示，雖然近兩個月CPI略有回升，但主要是受豬肉價格明顯上漲等結構性因素影響，總體物價水平仍處于歷史低位，也為再次使用價格工具、進一步促進降低社會融資成本提供了條件。

8月11日，央行完善了人民幣兌美元匯率中間價的報價機制，并對過去中間價與市場匯率的點差進行了校正，央行相關負責人指出，外匯市場在趨近均衡的過程中，也會引起流動性的波動，需要相應彌補所產生的流動性缺口，降低存款準備金率可以起到這樣的作用。

2利率市場化改革更進一步

央行放開一年期以上定期存款利率浮動上限，標志著我國利率市場化改革又向前邁出重要一步。

目前，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動上限已擴大至基準利率的1.5倍，面向企業(yè)和個人的大額存單正式發(fā)行，市場利率定價自律機制不斷健全，央行利率調控能力逐步增強，存款保險制度順利推出，進一步推進利率市場化改革的條件更趨成熟。同時，當前我國物價水平總體處于低位，銀行體系流動性總量充裕，市場利率上行壓力相對較小，也為推進利率市場化改革提供了較好的宏觀環(huán)境和時間窗口。

央行相關負責人表示，隨著金融機構自主定價空間的進一步拓寬，既有利于促進金融機構提高自主定價能力，加快經營模式轉型，提升金融服務水平，也有利于促使資金價格更真實地反映市場供求關系，充分發(fā)揮市場的決定性作用。

那么，為何要繼續(xù)保持一年期以內定期存款及活期存款利率浮動上限不變？央行相關負責人指出，此次繼續(xù)保留一年期以內定期存款及活期存款利率浮動上限不變，體現(xiàn)了按照“先長期、后短期”的基本順序漸進式放開存款利率上限的改革思路，也與國際上的通行做法相一致。

從國際經驗看，按此順序推進利率市場化改革，有利于培育和鍛煉金融機構的自主定價能力，為最終全面實現(xiàn)利率市場化奠定更為堅實的基礎；也有利于穩(wěn)定金融機構的存款付息率和整體籌資成本，促進降低社會融資成本。

3三方面引導金融機構定價

央行相關負責人表示，下一步，央行將繼續(xù)完善相關配套措施，從3個方面引導金融機構科學合理定價。

一是繼續(xù)按現(xiàn)有期限檔次公布存款基準利率。進一步發(fā)揮基準利率的引導作用，為金融機構一年期以上定期存款利率定價提供重要參考。

二是完善利率調控和傳導機制。進一步健全中央銀行利率調控體系，增強利率調控能力。加強金融市場基準利率培育，完善市場利率體系，提高貨幣政策傳導效率。

三是發(fā)揮行業(yè)自律管理作用。指導市場利率定價自律機制，進一步發(fā)揮好行業(yè)定價自律的重要作用，按照依法合規(guī)、激勵與約束并舉的原則，對利率定價較好的金融機構繼續(xù)優(yōu)先賦予更多市場定價權和產品創(chuàng)新權，擴大大額存單發(fā)行主體和同業(yè)存單投資范圍；對存款利率超出合理水平、擾亂市場秩序的金融機構加以必要的自律約束。

專家怎么看“雙降”

馬駿：雙降不代表貨幣政策轉向

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿：“從宏觀經濟的情況來看，雖然二季度以來我國實體經濟已有企穩(wěn)回升的跡象，但是基礎還不牢固�！瘪R駿稱，七月份工業(yè)增加值的增速有所回落、8月份財新PMI初值下降等都顯示了一定的下行壓力。

馬駿表示，最近油價等大宗商品價格再次大幅下跌，可能繼續(xù)抑制國內通脹率，從而造成對實際利率的上行壓力。另外，近期全球金融市場的過度波動也可能通過預期等渠道影響我國和全球經濟，乃至影響一些國家的金融穩(wěn)定。為了進一步鞏固前期穩(wěn)增長措施的成果，有效降低融資成本，保持合理的流動性，幫助穩(wěn)定國內外市場預期，有必要再次降息降準。這也體現(xiàn)了中國作為負責任大國的作用。

馬駿還表示，在這次降準的同時，央行宣布放開一年期以上定期存款利率浮動上限，這是我國利率市場化改革的又一重要步驟。目前通脹率和通脹預期較低，今天又同時宣布了降低基準利率和存款準備金率，有助于引導利率下行，這些條件為取消一年期以上定期存款利率浮動上限創(chuàng)造了良好的宏觀環(huán)境。

馬駿還稱，這次降息降準，并不代表貨幣政策的轉向。我國貨幣政策的基調仍然是穩(wěn)健和中性的。從調控實體經濟的角度來看，降息降準的目的是在通脹形勢和流動性創(chuàng)造機制變化的背景下，維持合理的實際利率和支持適度的貨幣信貸增速。

陸磊：“雙降”有助于鞏固政策成效

央行研究局局長陸磊表示：我國貨幣政策的最終目標是保持幣值穩(wěn)定，以此促進經濟增長。

第一，幣值穩(wěn)定的決定因素是以通貨膨脹體現(xiàn)的貨幣購買力。2015年7月，居民消費價格指數(shù)同比上漲1.6%，生產者價格指數(shù)同比下降5.2%，環(huán)比下降0.7個百分點。在物價低水平運行的同時，金融機構貸款加權平均利率為5.97%，相比6月的6.04%下降了0.07個百分點，這意味著扣除物價因素后企業(yè)的實際融資成本仍呈上升趨勢，對稱性下調金融機構存貸款基準利率0.25個百分點有助于切實降低實體經濟運行成本。

第二，金融機構流動性合理充裕是支持實體經濟健康發(fā)展的必要條件。從7月金融市場利率走勢看，同業(yè)拆借加權平均利率為1.51%，比上月高0.07個百分點，比去年同期低1.9個百分點;質押式回購加權平均利率為1.43%，比上月高0.02個百分點，比去年同期低1.98個百分點。0.5個百分點的普降以及額外0.5個百分點定向降低縣域和消費金融組織等中小金融機構存款準備金率有利于在總量上增強存款類金融機構支持實體經濟的能力，在結構上進一步體現(xiàn)了支農、支小、擴內需的政策意圖。

第三，貨幣政策調整與金融改革并舉。此次降息同步放開一年期以上存款利率上限，標志著貨幣政策從數(shù)量型為主轉向價格型為主又邁出關鍵性步伐，為金融機構自主定價及高效配置金融資源提供了制度基礎。

第四，政策調整的連續(xù)性。2015年7月末，廣義貨幣供應量M2增長13.3%，增速較上月末提高1.5個百分點，比去年同期低0.2個百分點。狹義貨幣供應量M1增長6.6%，增速較去年同期低0.1個百分點。本外幣貸款余額96.00萬億元，同比增長14.4%。

應該說，今年早些時候的降準在供給端增強了銀行的放貸意愿；降息則引導市場利率持續(xù)下行，在需求端提振了經濟主體的貸款意愿。此次“雙降”有助于鞏固政策成效，更好地實施穩(wěn)健的貨幣政策。

吳慶：降低實際利率對企業(yè)的生產是一個鼓勵

國務院發(fā)展研究中心研究吳慶員表示：這次降息最重要的原因，是我們的物價水平，最近公布的CPI數(shù)字里面，唯一能拉動上漲的就是我們的豬肉價格，如果去除豬肉價格的話，其他的價格整體來看是不升不降的，零水平這種情況對我們生產企業(yè)，還是有很大的缺少動力去生產，缺少動力去增加存貨。

如果看PPI的數(shù)字的話，降幅更大一些在這種情況下，我們的利率，名義利率雖然不高，但是實際利率水平還是相當高的，在這種情況下對企業(yè)，利息負擔的話也是相當不利，所以我們適當降低利率的話，實際上是降低實際利率，對企業(yè)的生產是一個鼓勵。

曹遠征：通過穩(wěn)增長來調結構，才能讓中國經濟可持續(xù)

中國銀行首席經濟學家曹遠征：中國的貨幣供應機制跟外匯占款高度相關，今年以來中國出口形勢并不是很好，外匯順差有所減少，這時候流動性一定會緊張，那么降準是必然的。我想這是穩(wěn)增長一個很重要的舉措，通過穩(wěn)增長來調結構，才能讓中國經濟可持續(xù)，可持續(xù)性是最重要的。

“雙降”如何影響你的錢包

1去銀行存錢，利息變少了

此次央行降息，1年期的存款基準利率下調0.25個百分點至1.75%，意味我們以后去銀行存款，利息會減少。比如50萬元存銀行1年定期，利息就整整少了1250元。

2商業(yè)貸款和公積金貸款利率均下降，房貸壓力小了

一般來說，公積金貸款或商業(yè)房產的貸款、還款利率是跟央行的基準利率掛鉤的。因此，此番基準利率的降低對于一些想要買房的個人和家庭來說，房貸壓力變小了。比如買房時商業(yè)貸款100萬，貸款期限30年，利用等額本息還款法，降息后每月月供減少260元左右，總利息共減少了9萬元左右。

3生活消費更加活躍

降息，意味著利息可能減少，使銀行的存款流轉到消費和投資方面。單從消費方面來看，國家統(tǒng)計局曾對中國消費者信心的調查顯示，2014年10月城市和農村消費者信心指數(shù)分別為102.0和106.9。通過此次降息會促進消費，預計消費者信心指數(shù)在未來會有所上升，這也有利經濟總體向上發(fā)展。

4理財有更多選擇

央行降息直接影響到投資產品，利好較大的主要有房地產、水泥建材鋼鐵等資產負債率較高或資金流動性壓力較大的行業(yè)；其次對股市和債券市場也利好。在家庭資產配置方面，除了優(yōu)選定存、國債，還可以選擇固定收益類產品，風險低，投資收益也不錯。

5貸款環(huán)境寬松，創(chuàng)業(yè)投資更容易

降息，銀行放松了貸款要求，民眾貸款更加容易，貸款的成本也降低了。獲得了財務支持，會使得更多具有能力的人，更愿意去創(chuàng)業(yè)、去做投資來獲得更多的經濟收入。雖說降息后民眾從銀行貸款更容易，貸款的金額也放寬，但是銀行的貸款審批流程一直很復雜，意味著民眾也并非那么容易貸到款。部分人還需從一些非銀行的金融機構進行貸款才行。

央行降息，旨在降低社會融資成本，傳導到投資理財市場，除了整體利好樓市外，對銀行理財、股市、債券、基金、“寶寶”、P2P、黃金商品等都會產生不小的影響。雖然央行降息，但有定存習慣的人暫時無需緊張忙著“存款搬家”。隨著各家銀行的利率可能展開的差異化競爭，未來在存款時，消費者可“貨比三家”后進行選擇，以獲取更高的收益。