為什么本輪牛市會(huì)瞬間出現(xiàn)雪崩式下跌？（深度好文）

PARADISEBIRD

誰也沒有想到，半個(gè)月前還波瀾壯闊的這輪牛市在短短十個(gè)交易日就出現(xiàn)了令人瞠目結(jié)舌的重大變化。股市崩盤，不僅表現(xiàn)在股價(jià)的變化上，更為重要的是，它反映了投資者、市場(chǎng)和監(jiān)管層對(duì)這輪股市的分析和把握都岀現(xiàn)了明顯偏差。

1、這輪牛市是沒有基本面支持的牛市，體現(xiàn)的是政府意志而不是市場(chǎng)意志。盡管我們岀于對(duì)牛市的渴望把此輪牛市稱之為改革牛，但改革的目標(biāo)和措施都處于混沌狀態(tài)，但大力度的、根本性變革還有待進(jìn)一步推進(jìn)。要讓中國(guó)股市能夠像美國(guó)股市在次貸危機(jī)中發(fā)揮經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)的作用，就必須給市場(chǎng)充分時(shí)間，就必須對(duì)市場(chǎng)全力呵護(hù)。但從過去幾個(gè)月的實(shí)踐來看，股市并不能按自身規(guī)律健康運(yùn)行。市場(chǎng)一有好轉(zhuǎn)，證監(jiān)會(huì)就不斷打壓，幾乎每個(gè)星期都有利空，一個(gè)月進(jìn)行50只股票IPO。可以說，這輪牛市的根基是建立在沙灘上的。

2、這輪牛市完全靠資金和杠桿推動(dòng)。融資融券和場(chǎng)外配資，是過去中國(guó)股市歷次牛市中從未有過的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象的存在，使得這輪牛市完全成為資金推動(dòng)型的上漲。融資融券和場(chǎng)外配資本自就是雙刃劍，在2000點(diǎn)、3000點(diǎn)、4000點(diǎn)時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)此重視不夠，而到了5000點(diǎn)左右時(shí)開始大肆清理違規(guī)資金，使得本來已經(jīng)高度敏感的市場(chǎng)資金鏈斷裂，市場(chǎng)瞬間出現(xiàn)雪崩式下跌，獲利盤與平倉盤相互交織，互相踩踏，股市出現(xiàn)了一輪又一輪的崩盤。

3、這輪牛市是第一次有股指期貨的牛市。不但中國(guó)自身有股指期貨，美國(guó)與新加坡也都有ETF50一類的股指期貨。滬港通開通以來的實(shí)踐表明，國(guó)際資本根本就不認(rèn)同中國(guó)股市的這輪牛市，這不但從滬股通的入市資金上可以得到反映，而且從A+H股中的H股股價(jià)上也得到了明顯體現(xiàn)。當(dāng)A股到達(dá)5000點(diǎn)左右的高位時(shí)，國(guó)內(nèi)外的唱空者開始聯(lián)手，做岀各種令人恐怖的預(yù)測(cè)，同時(shí)在ETF上大肆做空，成為這輪股市崩盤的最大受益者。

4、這輪牛市是中國(guó)股市有史以來的第一次全流通牛市。全流通意味著產(chǎn)業(yè)資本和控股股東可以大規(guī)模套現(xiàn)，僅在今年以來，大股東的套現(xiàn)規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到5000億，加上2600億元的交易成本，以及新股IPO和上市公司再融資，市場(chǎng)的資金壓力日益沉重，終于在不堪重負(fù)下上演了市場(chǎng)崩盤。

5、這輪牛市是第一次主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板同時(shí)存在的牛市。中國(guó)股市歷來有炒新和炒小的特點(diǎn)。基金抱團(tuán)熱炒小盤股，一方面導(dǎo)致出現(xiàn)了140倍的創(chuàng)業(yè)板和幾萬倍市盈率的小股票，另一方面又通過編故事、講故事的方式制造花樣眾多的題材，引誘投資者跟風(fēng)跟莊；而那些市盈率極低的大藍(lán)籌股，基本上成為市場(chǎng)的棄兒，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的極度扭曲，大批跟風(fēng)炒作小盤股的投資者成為市場(chǎng)崩盤的最大受害者。更為嚴(yán)重的是，監(jiān)管者每一次出手，目標(biāo)都是市場(chǎng)的藍(lán)籌股，這導(dǎo)致市場(chǎng)行情長(zhǎng)期處于八二狀態(tài)，股市本身所應(yīng)有的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能和資源配置功能出現(xiàn)嚴(yán)重變形。

如果說，中國(guó)股市還只有20多年的歷史，還是一個(gè)極不成熟的市場(chǎng)，那么在這個(gè)市場(chǎng)中，最不成熟的非監(jiān)管者莫屬。 必須指出，我們從來不主張政府胡亂地干預(yù)市場(chǎng)，但是當(dāng)投資者的預(yù)期發(fā)生重大的集體紊亂而這種紊亂又是由政府監(jiān)管部門的不當(dāng)行為引起的時(shí)候，政府就必須旗幟鮮明地啟動(dòng)糾錯(cuò)機(jī)制，就必須采取超常規(guī)手段來穩(wěn)定市場(chǎng)情緒和市場(chǎng)預(yù)期，而不該也絕不能在這個(gè)時(shí)候假借尊重市場(chǎng)的名義而無所作為。維護(hù)中國(guó)股市的健康發(fā)展，就是維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)和未來，在這方面，不可也絕不能心存任何僥幸心理。