世界黑天鵝山雨欲來 中國外儲(chǔ)喋血捍衛(wèi)戰(zhàn)

PARADISEBIRD

美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變后，9月22日，美三大股指迎來齊漲。美債收益率也齊齊下挫。其中，10年期美債收益率跌至1.6309%，2年期美債收益率跌至0.779%。市場緊張情緒緩解，近期嚴(yán)重受挫的歐債再受追捧。德國、西班牙十年期和五年期國債收益率均創(chuàng)記錄新低。

美國總統(tǒng)大選臨近，是美聯(lián)儲(chǔ)延緩加息的重要因素。有分析認(rèn)為，如果耶倫選擇9月加息，不僅掀起全球新一輪金融動(dòng)蕩，美國股市也將遭受波動(dòng)，這將把更多選民推向特朗普一方。

當(dāng)全球泡沫遭遇特朗普

炮轟華爾街貪婪和美聯(lián)儲(chǔ)不負(fù)責(zé)任的貨幣政策，讓特朗普贏得眾多選民支持，如果此刻股市下跌，將讓特朗普更加占據(jù)道德制高點(diǎn)。為了幫助希拉里贏得大選，讓民主黨贏得更多選民支持，美聯(lián)儲(chǔ)必須維持股市繁榮現(xiàn)狀，不能給予特朗普共和黨一方任何把柄。

據(jù)9月16日調(diào)查顯示，美國42%的受調(diào)者支持特朗普，40%支持希拉里。盡管經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，但至少55%選民仍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)很糟糕，覺得自己沒有從中受益。在支持特朗普的選民中，更多的是支持“改變政治的機(jī)會(huì)”，即使黑人群體，特朗普目前也贏得20%的支持率。這說明，隨著美國制造業(yè)回歸，以及貧富差距加大，眾多選民出于利益考慮，更加偏向保護(hù)主義。

美聯(lián)儲(chǔ)加息箭在弦上，如果特朗普贏得大選，必然會(huì)奉行更加激進(jìn)的貨幣政策，配合上嚴(yán)厲的貿(mào)易保護(hù)，將對全球政治經(jīng)濟(jì)格局構(gòu)成沖擊，同時(shí)，也將對各國貨幣體系構(gòu)成重壓。

全球金融危機(jī)爆發(fā)后，各國央行進(jìn)行貨幣寬松大比拼，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球央行至今共降息672次，歐洲、日本央行相繼步入負(fù)利率時(shí)代，全球貨幣“比爛”的結(jié)果就是，非但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無望，相反，紛紛陷入債務(wù)和泡沫泥沼，倘若市場環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn)，立時(shí)遭遇風(fēng)暴侵襲。

炮轟美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街，讓特朗普贏得眾多選民支持

畢竟，避險(xiǎn)和套利，是市場投資者與生俱來本能，隨著美元步入強(qiáng)勢周期，配合他國經(jīng)濟(jì)疲軟，將吸引越來越多資本涌向美國。這種環(huán)境下，如果他國繼續(xù)大規(guī)模QE，將直接造成貨幣貶值壓力，并引發(fā)以鄰為壑的貨幣和貿(mào)易戰(zhàn)，從而陷入惡性循環(huán)。無論日本、歐洲還是中國，目前經(jīng)濟(jì)正值疲軟，如果貨幣劇烈貶值，將直接推高國內(nèi)通脹，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生沖擊。此次G20峰會(huì)之所以強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革，防止貨幣競爭性貶值，根源正在于此。

外儲(chǔ)之劫

新興市場形勢更不樂觀。2007—2015年底，新興市場資本凈流入已從5,080億美元下跌至-5,940億美元，目前很多國家只能以借新還舊方式，來償還外債，隨著美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，未來新興國家貨幣將貶值30%—50%。另數(shù)據(jù)顯示，2016年新興市場到期境外債務(wù)達(dá)創(chuàng)記錄的2,620億美元，2017年為3,520億美元，2020年為5,000億美元，債務(wù)危機(jī)爆發(fā)是大概率事件。

作為曾經(jīng)驅(qū)動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的引擎，我國經(jīng)濟(jì)同樣深陷困境。目前，瘋狂飆漲的房價(jià)已成中國經(jīng)濟(jì)的招牌，讓全球嘆為觀止。甚至街邊遛彎的老大媽，掛在嘴邊的也都是房價(jià)。在房地產(chǎn)“信仰”支撐下，社會(huì)各路資本蜂擁房地產(chǎn)市場，試圖分得一杯羹。展望另一端，隨著地租、房租、人力成本等各項(xiàng)要素價(jià)格上漲，實(shí)體企業(yè)越來越無利可圖，產(chǎn)業(yè)空心化日益凸顯。人口紅利衰退，投資出口受阻，內(nèi)需持續(xù)疲軟，泡沫通脹嚴(yán)重，這構(gòu)成人民幣長期貶值壓力。

僅去年一年，在資本外流和央行（拋售外匯）干預(yù)下，中國外匯儲(chǔ)備就減少5,000億美元。截至今年8月，中國外儲(chǔ)為3.19萬億美元，比2014年歷史高位下降8,000多億美元。盡管央行放大管控力度，并打擊地下錢莊，但境內(nèi)資本仍通過各種渠道外流，并且，隨著亞投行、一帶一路，以及中國企業(yè)海外投資，這均對中國外儲(chǔ)構(gòu)成損耗。隨著美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，將增加企業(yè)外債償付負(fù)擔(dān)，同時(shí)，將加快熱錢撤離速度，這均對人民幣匯率構(gòu)成重壓。

有分析認(rèn)為，如果拋去跨國企業(yè)投資、短期套利資本、以及銀行和企業(yè)境外融資，我國目前3萬億外儲(chǔ)并不多，畢竟，我國是大型經(jīng)濟(jì)體，每年進(jìn)口需求龐大，如果境內(nèi)資本持續(xù)外流，以及央行為支持人民幣不斷拋售外儲(chǔ)，最多也就支持二三年時(shí)間。因此，我國捍衛(wèi)人民幣匯率同時(shí)，必須加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，同時(shí)打壓房價(jià)，讓經(jīng)濟(jì)發(fā)展回到正常軌道上來，這是關(guān)系到未來興衰的大事。