美國加息給中國帶來五大麻煩

PARADISEBIRD

來源：智谷趨勢，作者：嚴(yán)九元

全世界都在等待一枚炸彈的引爆，現(xiàn)在已經(jīng)開始進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

明天凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將站到全世界的聚光燈下，她要宣布的極有可能是美國啟動(dòng)加息。市場預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將聯(lián)邦基金利率由0-0.25%提高25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.5%，美國持續(xù)7年的零利率時(shí)代宣告終結(jié)。

全世界都在等待美聯(lián)儲(chǔ)近十年來的首次加息。當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)依然脆弱，顛顛簸簸，大宗商品市場萎靡不振，因此，全球投資者都在緊張?jiān)u估美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體之一，中國近年加大推動(dòng)金融自由化，本次美國加息也必然會(huì)波及中國。

明天凌晨耶倫的加息通知，可能會(huì)給中國帶來5大麻煩：

1.資本外流

2.人民幣持續(xù)貶值

3.A股受挫

4.國內(nèi)債務(wù)失衡

5.外部金融環(huán)境惡化

先來看看為什么美聯(lián)儲(chǔ)在此時(shí)加息。

2008年金融風(fēng)暴席卷美國，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決實(shí)施“量化寬松”的貨幣政策，印錢根本停不下來，以增加貨幣供給量，刺激經(jīng)濟(jì)。

7年過去，美國經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇，就業(yè)好轉(zhuǎn)，物價(jià)回升，因此，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為該把錢收回去，以維持經(jīng)濟(jì)的平衡。

但美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)都會(huì)對其他國家產(chǎn)生影響。原本今年9月份美聯(lián)儲(chǔ)就有加息打算，但彼時(shí)全球經(jīng)濟(jì)不景氣，遭遇股災(zāi)的中國市場令人擔(dān)憂，一旦資本大量從其他經(jīng)濟(jì)體中抽出，后果難以預(yù)料。因此，美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎選擇了延遲加息。

英國金融時(shí)報(bào)分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)選擇在年末加息的主要理由是美國經(jīng)濟(jì)。自9月份以來，美國失業(yè)率從5.1%降至5.0%，同時(shí)上月核心通脹率升至2%。薪資通脹達(dá)到每月2.5%，為危機(jī)之后的最高水平。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的改善，是美聯(lián)儲(chǔ)傾向加息的最大考量。

美聯(lián)儲(chǔ)加息給中國帶來的麻煩是多方面的。第一大麻煩：資本外流。

美國在金融風(fēng)暴后實(shí)施的量化寬政策，源源不斷地向市場投放美元，這些美元為了尋求高回報(bào)，紛紛流向全球各地，投資大宗商品或主權(quán)債券。

投資者廉價(jià)借入美元（尤其是通過杠桿），然后再投資于其他國家市場，這種套息交易非常普遍。2000年以來，全球套息交易規(guī)模翻了四倍至9萬億美元，其中進(jìn)入中國的資金大約占到四分之一到三分之一。

因此，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，這些在中國進(jìn)行“套利交易”的熱錢大規(guī)�；亓�，將對中國形成巨大的資本外流壓力。

民生證券管清友和李奇霖指出，在中國央行寬松和美國加息預(yù)期的雙重?cái)D壓下，中美之間的利差正在收窄。一旦利差倒掛，資本外流風(fēng)險(xiǎn)不可避免地會(huì)上升。

第二大麻煩：加劇人民幣匯率的貶值壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)提高聯(lián)邦基金利率，意味著美元債的利率上升，從而誘使資本舍棄亞洲貨幣轉(zhuǎn)而投向去投資美元債，其結(jié)果是亞洲貨幣的貶值。

近幾個(gè)月人民幣對美元貶值，主要壓力除了來自市場對于中國經(jīng)濟(jì)成長放緩感到不安，還有對美國加息的強(qiáng)烈預(yù)期。

2014年的人民幣兌美元匯率平均6.16，2015年已貶到6.47。甚至有美國銀行預(yù)計(jì)，明年人民幣/美元將下滑至6.90。管清友認(rèn)為，中長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)加劇人民幣匯率的貶值壓力。

人民幣若持續(xù)貶值，將有引發(fā)亞洲及其他地區(qū)的貨幣戰(zhàn)爭的風(fēng)險(xiǎn)。相較于美聯(lián)儲(chǔ)加息，更大危機(jī)在于若中國放棄貶值底線，這將會(huì)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)陷入通縮浪潮之中。

第三大麻煩：導(dǎo)致資本外流，對A股構(gòu)成利空。

從歷史上看，自1994年以來的美國三輪緊縮中，上證指數(shù)[0.17%]在首次加息后的1個(gè)月內(nèi)都是下跌的。

有證券機(jī)構(gòu)指出，上證綜指的變化說明可能是美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的中國資本[0.00%]外流，對中國股市存在負(fù)面作用。

從當(dāng)前來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息將導(dǎo)致資金外流、人民幣貶值預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，對A股而言總體上是不利因素。

第四大麻煩：加大國內(nèi)債務(wù)失衡風(fēng)險(xiǎn)。

高盛指出，美聯(lián)儲(chǔ)如果加息，新興市場的信貸杠桿將顯得尤為脆弱，其中負(fù)債率較高的中國、韓國、土耳其、墨西哥等國尤其值得擔(dān)憂。

中國在新興市場國家中屬于負(fù)債率較高、且加杠桿速度也較快的一個(gè)。高盛稱，債務(wù)失衡風(fēng)險(xiǎn)在中國身上體現(xiàn)最大。如果加息導(dǎo)致了資本外流，繼而造成流動(dòng)性短缺，那么對于高負(fù)債率的機(jī)構(gòu)將會(huì)帶來大麻煩。

新興市場中面臨風(fēng)險(xiǎn)最大的要數(shù)哈薩克斯坦、土耳其、阿根廷、巴西等國，因?yàn)檫@些國家外債比重過高而外匯儲(chǔ)備羸弱。雖然中國的11月的外匯儲(chǔ)備依然保持在34383億美元的高位，但年內(nèi)降幅高達(dá)4050億美元，超過百分之十，因此，從長遠(yuǎn)看，國內(nèi)債務(wù)失衡的風(fēng)險(xiǎn)不可掉以輕心。

第五大麻煩：引發(fā)全球金融泡沫破裂，殃及中國。

在最近一段時(shí)間，美國的垃圾債市場的事故接二連三，三只債券型基金被清盤，從而觸發(fā)了全球債券市場的大動(dòng)蕩，而這僅僅是開始。

恐慌是會(huì)傳染的。歷史上每次債市的崩潰，都是從垃圾債開始，隨后擴(kuò)散到正常債券市場。目前，亞洲債市已經(jīng)遭殃，債券價(jià)格大跌，收益率上升。這是全球債券市場的艱難時(shí)刻。

隨著美國正式加息，控制貨幣流動(dòng)性，脆弱的全球債券市場會(huì)不會(huì)因此遭遇潰�。窟@種可能性是存在的。

因?yàn)閭�券市場的�?guī)模遠(yuǎn)比股市大，債市的崩潰比股市的崩潰對經(jīng)濟(jì)影響甚至更大。中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的外部風(fēng)險(xiǎn)無疑有所增加。

To be or not to be，17日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫給出的回答應(yīng)該是“To be”。加息是大概率事件，但加息會(huì)對美國和全球市場帶來什么沖擊，給中國帶來多少麻煩，存在懸念。

在這種情況下，個(gè)人該做些什么最安全呢？美國學(xué)者Robert Johnson寫過一本書叫《緊跟美聯(lián)儲(chǔ)投資》，他從歷史角度給了以下建議：

1.股市確實(shí)會(huì)下跌。

2.不要完全放棄股票。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，股市仍然有值得投資的領(lǐng)域。即使美聯(lián)儲(chǔ)收緊利率，能源、消費(fèi)品、公用事業(yè)和食品板塊仍能跑贏大盤，平均年收益率可以分別達(dá)到11.5％，8.4％，7.8％和7％�！�

3.別急于轉(zhuǎn)投債券。投資者判斷利率即將上升，于是轉(zhuǎn)而持有短期債券。這可能會(huì)導(dǎo)致真正的損失，因?yàn)橥顿Y者過度估計(jì)了加息可能造成的影響。

4.大宗商品是一個(gè)令人驚喜的避風(fēng)港。美聯(lián)儲(chǔ)上世紀(jì)70年代加息時(shí)，高盛大宗商品指數(shù)在貨幣收縮時(shí)期平均大幅升高17.7%，而在貨幣擴(kuò)張時(shí)期，平均下跌0.2％。通貨膨脹時(shí)期，人們更喜歡硬資產(chǎn)。

5.房地產(chǎn)也值得關(guān)注。股權(quán)房地產(chǎn)投資信托基金在緊縮時(shí)期的平均漲幅為9.8％，而在貨幣擴(kuò)張時(shí)期可以達(dá)到16.4％。