6.29股災說明政府徹底敗給了市場

PARADISEBIRD

今年的夏天有點詭異，干燥的北京下起了綿綿小雨，而上海的梅雨季卻迎來了傾盆大雨。中國的A股市場，似乎也像今夏的氣候一樣不正常，經歷了史上罕見的暴漲暴跌。

　　股票市場作為一個“零和游戲”，有人賠就有人賺，就在有些人只能關燈吃面的時候，另一群人卻買了寶馬，買了卡宴，在五星級酒店花天酒地。輸?shù)舻娜藙t把責任推到了證監(jiān)會頭上。

　　膽戰(zhàn)心驚四小時盤中巨震10%。

　　在經歷了連續(xù)暴跌之后，今日的股市開盤之前，罕見的出現(xiàn)了兩大利好：先是央行在兩天前宣布降息降準，再是盤前爆出萬億地方社保資金有望提前入市的消息，都為市場注入了一支強心劑，據(jù)說有股民被央行舉動感動到哭。

　　上午9點30分，大盤果不其然高開于4289點，然后迅速回調。很多人都做好了今天高開低走的準備，但恐怕無人能料到今天會出現(xiàn)翻轉再翻轉的驚心動魄的局面，最后還是收獲了一地的雞毛。

　　9:44，到達了4058點，跌幅超過3%，然后迅速拉升。

　　10:08，滬指達到了4268點的位置，漲幅達1.79%，然后再度回落。

　　11:30收盤時，再度回落到了4035點。

　　下午13點開盤以后，大盤迅速下滑，滬指接連打穿4000、3900點整數(shù)關。

　　13:20，滬指跌到3875點，跌幅達7%。

　　13:47，此時，證監(jiān)會極為罕見的在盤中發(fā)布了兩融問答，稱目前風險仍然可控。受此消息影響，滬指迅速走高。銀行股開始托起大盤，據(jù)傳國家隊入場救市。有不少股票群也發(fā)出了抄底的聲音。

　　14:06，然而，滬指達到下午最高點4170點，再度回落。

　　15:00，滬指收盤于4053點，跌幅達3.34%，險險守住4000點。創(chuàng)業(yè)板跌幅更大，幾近8%。

　　從盤前央行和社保的消息及盤中證監(jiān)會的發(fā)布來看，無疑決策層是希望今天的股市能夠企穩(wěn)。但市場完全不給面子，在50國簽署亞投行協(xié)定的當天，使A股市場來了一場大跌，讓創(chuàng)業(yè)板崩盤。

　　對證監(jiān)會的四大質疑并不成立

　　股市在經歷了連續(xù)暴跌之后，證監(jiān)會主席肖鋼無疑成為眾矢之的。就在前段時間還被熱捧的肖鋼一下子從天堂到了地獄。質疑無非來自四個方面：IPO超發(fā)、高管解禁套現(xiàn)、清查場外配資、坐視創(chuàng)業(yè)板泡沫。

　　每每到了股市大跌的時候，IPO總是被拿來說事。這次證監(jiān)會加大新股發(fā)行力度，每個月上40到50只新股似乎又成了股市暴跌的罪魁狐首。但是，在之前IPO暫停一年多的時間里，也沒見股市有何起色。新股上市何罪之有？

　　以樂視賈躍亭為代表的高管解禁套現(xiàn)也遭到詬病，今年高管減持套現(xiàn)已達5000億，破史上紀錄。但是高管減持這事，也沒違法違規(guī)，也輪不到證監(jiān)會來管。畢竟解禁期過了，高管想怎么做是他們的自由。

　　“清查場外配資”被普遍認為是這一輪暴跌的元兇，證監(jiān)會下午匆忙發(fā)布的消息也是針對配資的。批評者認為，證監(jiān)會在2000點、3000點、4000點的時候不查配資，還放開了融資，開放了個人開20個賬戶，到5000點的時候卻開始查配資，是在給投資者設局。

　　在這個事情上，證監(jiān)會確實有錯，但錯在不該查處場外配資。高杠桿場外配資并不是今天的發(fā)明，很久以前就存在，只是如今利用了互聯(lián)網新工具浮上了水面。對于高杠桿的風險，融資客心知肚明，愿賭服輸。他們覺得自己水平很高，愿意加杠桿，你憑什么不讓他加杠桿？從這個角度來說，證監(jiān)會反倒不該查處。

　　很多人還指責證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板瘋狂投機和泡沫熟視無睹，這一點其實也不成立。因為新興的互聯(lián)網企業(yè)和科技企業(yè)是中國經濟轉型的希望所在，但他們無法盈利，輕資產，無法從銀行獲取貸款，如果不到股票市場融資，他們就沒法發(fā)展，中國經濟的轉型也無從談起。創(chuàng)業(yè)板，則是匯集了相對優(yōu)秀的互聯(lián)網企業(yè)和科技企業(yè)，股價值多少，投資者說了算，證監(jiān)會不作為是正確的。

　　肖鋼真正硬傷是面對造假不作為

　　證監(jiān)會真正的問題是對企業(yè)虛假陳述和不實披露的處罰力度過輕。就在一周前，證監(jiān)會下達了對北大荒涉嫌虛假陳述的處罰結果，只是對北大荒股份給予警告，并罰款50萬元。

　　證監(jiān)會在2014年共開出了87份“罰單”，處罰原因包括內幕交易、虛增財務數(shù)據(jù)、虛假信息披露、非法利用他人賬戶炒股等等。但是處罰力度普遍過輕，“著名”的南紡股份（600250.SH）自2006年起連續(xù)5年虛增利潤3.44億元，這么嚴重的財務造假行為最終僅獲罰50萬元。

　　和美國、香港的證監(jiān)會相比，中國的證監(jiān)會太過仁慈，不痛不癢的處罰幾乎是不作為了。面對這樣溫柔的監(jiān)管，上市公司為什么不造假，為什么“吃小虧換來大便宜”？由此出現(xiàn)了劣幣驅逐良幣般的惡性循環(huán)，越來越多的公司造假，證監(jiān)會束手無策。

　　今日收盤前后，四處傳來證監(jiān)會將暫停IPO的消息，這多半是謠言了。如果IPO能夠因為股市下跌暫停，那注冊制也別搞了。

　　隨著《證券法》修訂程序的進行，注冊制正在緊鑼密鼓地推進中。但是，中國股市要搞注冊制，如果不能解決上市企業(yè)的誠信問題，最終結果只能是“畫虎不成反類犬”，成為全球資本市場的笑話。

　　不過造假這事情真要追究到肖鋼頭上恐怕也難為他了，誰都知道中國上市公司和地方利益直接掛鉤，哪一家都不能輕易得罪。

　　6·29股災說明政府徹底敗給了市場

　　回過頭談6·29股災，正如我在前一天的文章中所評價，如果今天股市大跌，那就說明政府徹底敗給了市場，將是一個歷史事件。

　　從周末的央行降息降準，到周一下午證監(jiān)會發(fā)布消息看，決策者是希望股市穩(wěn)定。從下午13點以后銀行股護盤帶動大盤回調來看，國家隊應該在進場救市。但是，最后的結局恐怕令決策者感到失望，非但沒能穩(wěn)住股市，反而被市場一巴掌拍了下去，而且是在50國簽署亞投行協(xié)議的大日子里。

　　政府敗給市場，并不是第一次，曾經政府不希望資金流入房地產市場，銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會，三會一起發(fā)力，卻依然阻止不了資金通過銀行渠道流入房地產市場。

　　但像如今這樣敗的這么徹底，是第一次。

　　從今往后，作為一個成熟的政府，應該學會對市場有敬畏之心。而作為投資者，也應該知曉股票是場“零和游戲”這個基本道理。