股市暴跌的真正原因，這篇說透了！

PARADISEBIRD

文/劉曉博

正當(dāng)股民們意氣風(fēng)發(fā)，準(zhǔn)備攻克上證指數(shù)5000點的時候，市場風(fēng)云突變、利空頻傳，5月28日A股創(chuàng)下4個月以來最大單日跌幅。

那么，利空到底有多少？有媒體羅列了7大利空，還有說是8大利空的，但真正較大的利空只有4個。而這4個利空，最終可以歸結(jié)為一個利空。

第一大利空：匯金突然減持銀行股

根據(jù)港交所（為什么是港交所，而不上交所？）披露的公開信息，中央?yún)R金于5月26日在A股場內(nèi)減持工行和建行，金額分別為16億和19億。匯金減持工行、建行前后的股份占比分別由46%降至45.89%、5.05%降至2.14%。

隨要說明的是，這是2015年以來，匯金首次減持4大行的股票。另據(jù)“華爾街見聞”報道，自去年下半年股市上漲以來，匯金持續(xù)贖回上證180ETF等藍籌風(fēng)格ETF，特別是在今年4月份股市加速上漲以來，中央?yún)R金加快贖回步伐，目前很可能已經(jīng)完全清倉。

眾所周知，股市上有兩只“國家隊”，一個是匯金，一個是社保基金。他們的頻頻增持，往往意味政策底顯現(xiàn)；而他們頻頻減持，則意味著政策頂臨近。所以，減持、增持多少不重要，傳遞的信號才是最重要的。

第二大利空：證監(jiān)會持續(xù)發(fā)力，規(guī)范“兩融”

證監(jiān)會主席助理張育軍于上周五表示，證券公司接下來的一項重要工作，就是對兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險管理工作進行系統(tǒng)梳理和加強。最近幾個交易日，兩融余額已經(jīng)連續(xù)一周處于2萬億元以上，股市杠桿不斷加大，金融風(fēng)險不斷積累。

張育軍下面這段話非常值得細細品味：“這項工作必須由董事長、總裁親自來抓。要加強擔(dān)保品管理，加強證券標(biāo)的物的管理，加強客戶管理。要對兩融客戶分類，對于客戶虧損情況、單一客戶持倉集中度情況等進行分析和研究。要定期做壓力測試，看看最壞的情況下，公司怎么預(yù)警、應(yīng)對。”

注意到了嗎，張育軍提到了“最壞情況”。

在這一輪“兩融緊縮”中，南京證券成為首家以公告方式對個股持倉比例進行限定的券商。其實，更多的券商在做，而沒有說。

第三大利空：央行定向正回購，回籠資金

據(jù)外媒援引消息人士稱，央行近期向部分機構(gòu)進行了定向正回購，期限包括七天、14天和28天；價格方面，則以市場利率定價。但是定向正回購的具體規(guī)模并未可知，報道僅提到，部分大行因資金過多，而又無法提前歸還中期借貸便利(MLF)，所以轉(zhuǎn)而向央行申請進行正回購，以釋放過多資金。按此估算，總的操作量應(yīng)該逾千億元人民幣。

第四大利空：銀監(jiān)會摸底資金入市情況

繼本月初銀監(jiān)會加強內(nèi)控以及風(fēng)險管理，開展遏制違規(guī)經(jīng)營行為現(xiàn)場檢查，有報道指監(jiān)管部門近日要求各銀行上報資金入市情況，包括理財資金。這可能意味著，管理層不僅希望從券商渠道降低股市的“杠桿”，還要從銀行角度減少資金流入股市。

如果你把上述四個利空連起來看，脈絡(luò)非常清楚。這是管理層從幾個方面下手，給股市瘋牛施以顏色，或者說真正的利空只有這一個。原因很簡單，過高的杠桿，可能引發(fā)金融風(fēng)險；過快的上漲，可能讓10月IPO注冊制實施之后，沒有上漲空間，而只有下跌空間。

我在此前文章中多次說過，這輪牛市不僅是政策牛市，更是“鳥籠牛市”。上面有政策頂，下面有政策底。二三月份的時候，政策頂是3400點，四次上攻四次出利空。后來看到經(jīng)濟實在太差，管理層決定“后退50里安營扎寨”，才有了一波酣暢淋漓的上漲。

4月底的調(diào)整，以及目前的調(diào)整，都是管理層為了讓牛市放慢腳步而制造的。目的是為了化解金融風(fēng)險，讓股市走得更長遠一些。

但正因為股民和機構(gòu)都看透了管理層的心思，所以僅僅靠嚇唬是不管用的�！罢�策牛市”的品性像個頑皮、會看臉色的兒童，“三天不打、上房揭瓦”。所以，最終挨一頓暴打只是早晚的問題。

基于上述分析，這輪暴跌的性質(zhì)是比較明確的：它不意味著行情結(jié)束，在經(jīng)過比較充分的調(diào)整后，大盤仍然有創(chuàng)新高的能力。但10月份以后，不確定性將大大增加，因為IPO注冊制將全面實施，股票供應(yīng)量將顯著增大。此外，保增長政策的效果會顯現(xiàn)，經(jīng)濟將逐步好轉(zhuǎn)。而經(jīng)濟全面回暖之日，就是這輪政策牛市結(jié)束之時。