人民幣今年要干件大事

PARADISEBIRD

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年初的時候，我們都有一個這樣的預判：在美元加息之年，人民幣承受著越來越沉重的貶值壓力，至少從制造業(yè)角度看，這是確鑿無疑的。

但事情的演變出乎很多人的意料，最近一個多月來，人民幣的名義有效匯率和實際有效匯率，都出現(xiàn)了明顯的上漲。對此，大家的解釋是：這是為了“一帶一路”和亞投行。這當然沒有錯，但一個更大的原因不容忽視：人民幣想在今年脫胎換骨，實現(xiàn)一個大的飛躍。

這次“脫胎換骨”包括如下內(nèi)容：第一，基本實現(xiàn)人民幣自由兌換；第二，以自由兌換為基礎，爭取成為世界貨幣基金組織（IMF）掌控的“特別提款權(quán)”（SDR）的一籃子貨幣之一。第三，力爭在IMF中的份額改革中，成為僅次于美日的第三大國。

上述3個計劃是相輔相成的，也是互為條件的。說實話，在目前條件下，如果拋開IMF和SDR改革，直接、簡單地實現(xiàn)人民幣自由兌換，其結(jié)果必然是資本外流，最終被迫讓人民幣做明顯的貶值。

但如果抓住5年才出現(xiàn)一次的IMF和SDR改革、調(diào)整的時間窗口，力爭將上述三個目標捆綁，人民幣的冒險就非常值得了。

“特別提款權(quán)”是IMF創(chuàng)設的一種儲備資產(chǎn)和記帳單位，又被稱為“紙黃金(PaperGold)”。它是國際貨幣基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。

“特別提款權(quán)”目前由四種貨幣來確定價值：美元、歐元、日元和英鎊，其權(quán)重分別為41.9%、37.4%、9.4%和約11.3%，中國的目標是成為其中的第五種貨幣。如果按照目前中國的貿(mào)易額和經(jīng)濟總量，人民幣加入后會成為第三大貨幣。

人民幣納入SDR的最大好處是，世界各國在其官方儲備中，都會按照比例配置人民幣（以及其他四種貨幣），這樣就帶來長達數(shù)年的，對人民幣的巨大需求。而這種需求，或許可以對沖掉人民幣自由兌換帶來資本外流（至少官方是這樣判斷的），讓風險大大降低。

也就是說，人民幣納入SDR以及自由兌換的時間窗口每5年才出現(xiàn)一次。上次出現(xiàn)是在2010年，當時中國也做過努力。納入SDR有兩大條件，一是這個國家貿(mào)易總量足夠大，這一點中國早就達到了；二是你的貨幣可自由使用，哪怕不是完全可自由兌換，也應該是基本可自由兌換。

2010年的時候，中國沒有下定決心讓人民幣自由兌換，所以最終未能成功讓人民幣納入SDR。當時中國經(jīng)濟發(fā)展還處于“引進來”的階段，沒有“走出去”的強烈需求。

這就是為什么中國急著在美元加息之年，要讓人民幣實現(xiàn)基本可自由兌換的謎底。因為如果等下去，只能到2020年了。而中國的“走出去戰(zhàn)略”（一路一帶）等不得，過剩產(chǎn)生、過剩資本等不得。5年后國際形勢什么樣，美國對華態(tài)度如何，都不好預測。

在IMF改革上，美日跟歐洲繼續(xù)采取“亞投行”上的策略，分別唱“黑白臉”：日本一臉冷淡，美國用國會阻擋2010年就形成的IMF改革方案，而歐洲比較積極，拉著中國抄小路（所謂B計劃）。其效果，你懂的。所以，2015年人民幣不加入競爭性貶值，以換取少樹敵，爭取自己的核心目標（低風險實現(xiàn)人民幣自由兌換，推動SDR和IMF改革）。

至于美國、日本和歐洲最后是不是會聚到一起“偷著樂”，那就不知道了。反正，大家似乎都得到了自己想要的。