美國(guó)啟動(dòng)近十年來(lái)首次加息

PARADISEBIRD

周三(12月16日)美聯(lián)儲(chǔ)公布宣布升息25基點(diǎn)，至0.25%-0.5%。圖為現(xiàn)場(chǎng)圖片。

在為期兩天的貨幣政策會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)于華盛頓時(shí)間周三下午2點(diǎn)宣布，將從周四起上調(diào)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，至0.25%-0.5%之間，并將視經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來(lái)調(diào)整策略。官員們表示，由于加息后的利率仍然較低，貨幣政策依然保持寬松。這標(biāo)志著世界第一大經(jīng)濟(jì)體始于2006年的寬松貨幣政策邁向終點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)表示，將自2008年12月以來(lái)首次從近零水平提升基準(zhǔn)利率，并強(qiáng)調(diào)此后可能會(huì)逐漸提升利率，以檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)在超寬松貨幣政策的支持力度減弱環(huán)境下的自力更生能力。

美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)環(huán)境只能允許循序漸進(jìn)加息，實(shí)際利率路徑將取決于經(jīng)濟(jì)展望和數(shù)據(jù)。

FOMC預(yù)期顯示2016年加息步伐與9月份預(yù)期一致，將密切關(guān)注實(shí)際和預(yù)期的通脹變化。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中值為2015年0.4%，2016年在1.4%，長(zhǎng)期來(lái)看在3.5%，與9月份時(shí)的預(yù)測(cè)一致。

實(shí)際GDP預(yù)測(cè)仍然為2015年增長(zhǎng)2.1%，2016年2.4%，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看在2.0%；失業(yè)率預(yù)測(cè)維持2015年在5.0%，2016年由4.8%調(diào)整至4.7%，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看維持在4.9%；基于PCE的通脹預(yù)期為到2018年結(jié)束前將繼續(xù)保持在2%以下。

長(zhǎng)達(dá)十年之久的零息政策（見文末附圖）

美國(guó)聯(lián)邦基礎(chǔ)利率：2006年起持續(xù)下調(diào)

零利率時(shí)代是一次超常規(guī)政策的嘗試，其效果喜憂參半。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)伯南克任美聯(lián)儲(chǔ)主席，他領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)以及自大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期將利率下調(diào)至接近于零的水平，并采取了一系列特別措施以刺激經(jīng)濟(jì)�，F(xiàn)在，零利率時(shí)代終于結(jié)束了。伯南克說(shuō)，美國(guó)是世界上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最強(qiáng)勁的國(guó)家之一。

低利率通過(guò)刺激投資和支出帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，目前經(jīng)濟(jì)已持續(xù)增長(zhǎng)78個(gè)月，連續(xù)增長(zhǎng)時(shí)間在歷史上位列第五位。失業(yè)率已降至5%，為經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)峰值的一半，也是目前歐洲失業(yè)率的一半。廣義失業(yè)率指標(biāo)──涵蓋放棄求職的人以及希望找到全職工作的兼職工作者──也從此前的17.1%降至9.9%，位于2008年年中以來(lái)的低點(diǎn)，不過(guò)仍處于歷史高位。

通脹目標(biāo)

耶倫在12月2日的講話中表示，委員會(huì)“在未來(lái)決定聯(lián)邦基金利率的恰當(dāng)走勢(shì)時(shí)，將密切關(guān)注實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的實(shí)際進(jìn)展”。這一表態(tài)強(qiáng)調(diào)：一方面決定進(jìn)行首次加息，另一方面政策制定者們的關(guān)注點(diǎn)也轉(zhuǎn)向了具有前瞻性的通脹預(yù)期，而非“實(shí)際進(jìn)展”。

美聯(lián)儲(chǔ)偏好的通脹指標(biāo)，即個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)10月份上漲0.2%，遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)。官員們一直重申，一旦全球大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，美元停止持續(xù)了一年半的升勢(shì)，通脹料將能夠走高。

消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是衡量通脹的另一項(xiàng)指標(biāo)，周二公布的官方數(shù)據(jù)顯示，在截至11月底的一年中，不計(jì)食品和能源的CPI穩(wěn)定在2%。

就業(yè)市場(chǎng)

2000年以來(lái)美國(guó)失業(yè)率走勢(shì)

美國(guó)私人部門就業(yè)水平經(jīng)歷了史上最長(zhǎng)的增長(zhǎng)期，失業(yè)率降至最高時(shí)的一半。美國(guó)最新的就業(yè)報(bào)告顯示，非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)增加21.1萬(wàn)，好于預(yù)期的20萬(wàn)。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，就業(yè)市場(chǎng)欣欣向榮能夠刺激通脹和工資的增長(zhǎng)。為了保持通脹在較低水平，美聯(lián)儲(chǔ)需要提高借貸成本以保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

各方觀點(diǎn)

日內(nèi)，素有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的Jon Hilsenrath撰文表示，通脹已經(jīng)三年多沒有達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo)，而且一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然受到人口老齡化以及勞動(dòng)生產(chǎn)力增速放緩的制約，無(wú)法承受像以前一樣的高利率，這意味著，即使一切都在預(yù)料中，利率也將相對(duì)較低。

布朗兄弟哈里曼銀行(Brown Brothers Harriman，BBH)分析師表示，“耶倫預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)重申加息將會(huì)是漸進(jìn)式并受到限制的。耶倫可能會(huì)提醒投資者，在2%的通脹目標(biāo)和5%的失業(yè)率面前，25到50基點(diǎn)左右的加息實(shí)際上并不算是緊縮,貨幣政策仍然非常寬松。

高盛曾在12月11日的報(bào)告中表示，“隨著政策正常化的推進(jìn)，更重要的是要看到實(shí)際通脹正在回歸目標(biāo)。”但是，“委員會(huì)可能會(huì)希望維持一定的彈性，我們預(yù)計(jì)，聲明不會(huì)在新公布的通脹數(shù)據(jù)和政策利率走向之間建立直接的聯(lián)系�！�

“末日博士”麥嘉華（Marc Faber）表示，美聯(lián)儲(chǔ)日內(nèi)選擇加息是錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)，恰恰與美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)正在緩慢改善的市場(chǎng)印象相反，“全球經(jīng)濟(jì)減速非常嚴(yán)重，許多國(guó)家已經(jīng)處于經(jīng)濟(jì)衰退之中，或正進(jìn)入衰退�！�

市場(chǎng)影響分析

市場(chǎng)中很多投資者都在擔(dān)心美元將會(huì)陷入“買預(yù)期，賣事實(shí)”的魔咒。不過(guò)，全球知名投行摩根大通(JP Morgan)仍堅(jiān)持認(rèn)為，加息之后，美元將會(huì)進(jìn)一步上漲“高利率將無(wú)疑將會(huì)支撐美元走強(qiáng)。同時(shí)，全球其它央行將會(huì)擴(kuò)大刺激，這也會(huì)對(duì)美元構(gòu)成間接推升作用�！�

美銀美林(BofA Merrill Lynch)也建議在美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)后做多美元兌亞洲貨幣。該行認(rèn)為， 美聯(lián)儲(chǔ)鴿式升息之舉會(huì)推動(dòng)亞洲債券和掉期走高，可為印尼、臺(tái)灣和印度提供放寬貨幣政策的空間。相反，美聯(lián)儲(chǔ)鷹式升息之舉則可能引發(fā)拋盤，馬來(lái)西亞、印尼和新加坡固定收益資產(chǎn)受到的影響可能最大。

金屬方面，金價(jià)走勢(shì)在很大程度上取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)加息的反應(yīng)�！皣�繞金價(jià)上漲的討論點(diǎn)從美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)加息，轉(zhuǎn)到了未來(lái)可能進(jìn)行多少次加息上，”渣打負(fù)責(zé)大宗商品研究的Paul Horsnall稱，“如果答案和我們預(yù)想的一樣是兩次，那么會(huì)對(duì)金價(jià)十分有利。”

但是如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)看上去能夠經(jīng)受住加息的考驗(yàn)，那么未來(lái)可能會(huì)有更多次的加息。如果沒有來(lái)自解除套保、通脹壓力、以及投資者濃厚興趣的支持，黃金可能陷入困境。

附圖：