國(guó)家事務(wù)研究所所長(zhǎng)巴克解釋外匯問題

PARADISEBIRD

​2019年11月22日

       巴布亞新幾內(nèi)亞是非常不尋常的，因?yàn)樗�有非常�?qiáng)勁的經(jīng)常賬戶盈余，但缺存在外匯短缺和貨幣疲軟的問題，國(guó)家事務(wù)研究所所長(zhǎng)保羅·巴克說。國(guó)家商業(yè)記者達(dá)萊.盧馬（Dale Luma）就外匯現(xiàn)狀以及將來如何恢復(fù)等事宜對(duì)巴克進(jìn)行專訪。

記者提問一：站在讀者的角度，我們想知道外匯到底是什么？

巴克：從技術(shù)上講，外匯是通過持有一個(gè)國(guó)家的一些貨幣或債券而對(duì)該國(guó)提出的債權(quán)。實(shí)際上，它是巴布亞新幾內(nèi)亞持有的外匯儲(chǔ)備，特別是美元，因?yàn)榘筒紒喰聨變?nèi)亞的大部分出口產(chǎn)品都是以美元定價(jià)和銷售的。這些貨幣主要由銀行，中央銀行和其他一些金融機(jī)構(gòu)，以現(xiàn)金持有，但主要以電子記錄形式持有。用于貿(mào)易，特別是用于支付進(jìn)口貨物和服務(wù)，以及支付海外債務(wù)和交易，如向海外股東支付股息。外匯市場(chǎng)是迄今為止最大的金融市場(chǎng)，遍及世界各地，特別是通過倫敦等主要金融中心進(jìn)行交易，并將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以便能夠支付跨境交易的貨物和服務(wù)的費(fèi)用。

      匯率是一種貨幣兌換另一種貨幣的比率。自1970年代初以來，大多數(shù)國(guó)家轉(zhuǎn)向主要由商業(yè)銀行管理的自由或浮動(dòng)匯率。匯率主要由市場(chǎng)根據(jù)一系列因素確定。巴布亞新幾內(nèi)亞在1996年以前一直實(shí)行有管理的匯率，這一匯率是根據(jù)巴布亞新幾內(nèi)亞主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易水平和一籃子貨幣的價(jià)值確定的。上世紀(jì)90年代中期，在經(jīng)歷了幾次國(guó)際收支沖擊（導(dǎo)致外匯短缺）后，造成Kina貶值，且匯率改為浮動(dòng)，結(jié)果導(dǎo)致kina相對(duì)于美元和其他貨幣貶值或進(jìn)一步下跌。這實(shí)際上推高了進(jìn)口成本，但對(duì)于出口來說，將美元換算成基那，巴布亞新幾內(nèi)亞的出口收益更高。在1990年代后期保障了主要農(nóng)業(yè)和工業(yè)的生存和發(fā)展。然而，在實(shí)踐中，巴布亞新幾內(nèi)亞貨幣不是一種自由交易的貨幣，可以說它是具有部分管理或引導(dǎo)的匯率，因?yàn)閾Q匯交易是通過中央銀行，以限制交易方式所組成的管理機(jī)制進(jìn)行的。

      這限制了市場(chǎng)在決定匯率方面的影響程度，匯率實(shí)際上是由中央銀行確定的。雖然是由交易水平?jīng)Q定的，但反過來又影響到企業(yè)、家庭和政府為其預(yù)期交易提供外匯的情況。經(jīng)常賬戶盈馀，意味著其出口價(jià)值加上所謂的無形收益（如旅游業(yè)），遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過進(jìn)口和無形成本（利息，股息，航運(yùn)等）。事實(shí)上，巴布亞新幾內(nèi)亞在2017年的經(jīng)常賬戶盈馀占GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的比例位居第二，僅次于澳門，領(lǐng)先于文萊，但仍嚴(yán)重缺乏用于支付進(jìn)口成本，或計(jì)劃的服務(wù)進(jìn)口和支付利息和股息所需的外匯。通常情況下，由于出口（包括液化天然氣/石油，黃金和其他礦物以及農(nóng)產(chǎn)品，森林和海洋產(chǎn)品）比燃料、某些食品、工業(yè)產(chǎn)品（包括備件）等進(jìn)口有較大盈余，人們預(yù)計(jì)將有足夠的收入來支付這些計(jì)劃的進(jìn)口費(fèi)用，但實(shí)際情況并非如此。

       誠(chéng)然，巴布亞新幾內(nèi)亞許多主要大宗商品出口的價(jià)格從2014年年中開始下跌，降低了預(yù)期的出口收入。如果不是這樣的話，預(yù)期的出口收入會(huì)顯著提高。政府進(jìn)入市場(chǎng)的方式確實(shí)是圍繞著一些重大事件進(jìn)行的，比如2015年的太平洋運(yùn)動(dòng)會(huì)和2018年的亞太經(jīng)合組織會(huì)議，這些重大事件需要大量的貨物和服務(wù)的海外支付，但這些并不是外匯驚人短缺的唯一決定因素。這在很大程度上取決于2000年代末和2010年代初發(fā)生在主要資源項(xiàng)目上的重大資本投資，以及與資源開發(fā)商和融資方達(dá)成的項(xiàng)目協(xié)議和減讓性安排的特征，這些協(xié)議和安排使出口收入能夠保留在離岸賬戶（如新加坡）中，以償還債務(wù)，而不是最初匯入國(guó)內(nèi)帳戶兌換成基那，以及對(duì)某些資源項(xiàng)目實(shí)行減讓性或提前折舊安排，有時(shí)還給予10年加免稅期。
       在某些情況下，這只能推遲最終在國(guó)內(nèi)收到外匯（和收入）的日期，盡管在某些情況下可能也會(huì)限制這些轉(zhuǎn)賬。

記者提問二：外匯對(duì)于商業(yè)界和國(guó)家整體有多重要？

巴克：幾乎所有企業(yè)（直接或間接）都需要外匯，但對(duì)于以進(jìn)口為重點(diǎn)的企業(yè)，如批發(fā)/零售店，或進(jìn)口商品和服務(wù)營(yíng)業(yè)額高的企業(yè)，外匯供應(yīng)尤為重要。大多數(shù)企業(yè)有時(shí)直接或間接地需要一些外匯，以便能夠支付進(jìn)口投入、設(shè)備、備件和替換零件的費(fèi)用，以及服務(wù)，無論是軟件還是海外技能。
       他們可能需要直接付款或通過中間人付款，中間人確保外匯安全。由于外匯短缺，供應(yīng)商不再向巴布亞新幾內(nèi)亞久負(fù)盛名和值得信賴的商業(yè)伙伴提供擴(kuò)展信貸，而是要求提前付款，因此成本被推高，而且可能出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的拖延，這可能導(dǎo)致工廠和設(shè)備閑置、企業(yè)虧損。即使是出口商和制造商也需要進(jìn)口貨物和服務(wù)才能發(fā)揮作用，沒有這些貨物和服務(wù)，就會(huì)失去生產(chǎn)、銷售包括出口收入。一些企業(yè)已經(jīng)能夠發(fā)展一種易貨貿(mào)易形式，使其能夠發(fā)揮作用，但這在法律上是有問題的，也是難以管理的。
       巴布亞新幾內(nèi)亞銀行的數(shù)據(jù)顯示，過去三年外匯壓力有所減輕，部分原因是2018年下半年資源收入增加，2018年底國(guó)際融資（包括主權(quán)債券，世界銀行和亞洲開發(fā)銀行）增加，覆蓋月份增加。

       銀行報(bào)告稱，未完成的Kina賣出訂單，2018年8月時(shí)降至19億，2019年8月降至12億，這是一個(gè)重大改善，但仍有大量積壓。然而，擴(kuò)大的進(jìn)口往往遇到的是沒有外匯支付這種情況，因此需求受到了強(qiáng)制限制，其中一些需求被簡(jiǎn)單地推遲，但在其他情況下被完全取消。從而損害了整體營(yíng)業(yè)收入，進(jìn)而危及就業(yè)、盈利能力和稅收收入。外匯不流入該國(guó)的一個(gè)正面影響是，基那受到了下行壓力，而出口商，例如正在遭受農(nóng)產(chǎn)品大宗商品價(jià)格過低痛苦的農(nóng)產(chǎn)品，和以美元交易的旅游經(jīng)營(yíng)者從中得了一些刺激，因?yàn)橥鈪R收入很好地支撐了基那收入預(yù)期。
       然而，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和一些企業(yè)會(huì)主張Kina可以更自由地兌換，匯率由市場(chǎng)決定。 他們爭(zhēng)辯說，降低基那匯率將進(jìn)一步提高出口產(chǎn)品和進(jìn)口替代產(chǎn)品，包括主食，水果和蔬菜的基納價(jià)格，從而提供更大的生產(chǎn)刺激和更多的當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)機(jī)會(huì)。

       中央銀行傾向于抵制這種較快的Kina下滑，以阻止人們感覺到的通貨膨脹影響，對(duì)低收入人群生活費(fèi)用增加的限制，并認(rèn)為巴布亞新幾內(nèi)亞農(nóng)民和其它行業(yè)的生產(chǎn)反應(yīng)太慢，不能適當(dāng)?shù)馗鶕?jù)這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。與此同時(shí)，財(cái)政部還對(duì)以較弱的Kina償還外債的費(fèi)用較高表示關(guān)切。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家（包括中央銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家）的一些模型表明，對(duì)通貨膨脹影響和對(duì)較弱的Kina的低生產(chǎn)反應(yīng)的擔(dān)憂被夸大了，讓市場(chǎng)找到合適的匯率，而不是BPNG繼續(xù)干預(yù)市場(chǎng)并過濾交易水平，將有利于經(jīng)濟(jì)。這將使市場(chǎng)能夠更快地穩(wěn)定下來，并有助于恢復(fù)信心和抑制無益的投機(jī)活動(dòng)。
       當(dāng)然，市場(chǎng)信心還取決于一系列其他因素，這些因素影響企業(yè)是否愿意將資金投入經(jīng)濟(jì)，并投資于大型項(xiàng)目和各種小型企業(yè)活動(dòng)。政策穩(wěn)定、政治優(yōu)先事項(xiàng)和連貫性，包括真正解決腐敗和其他犯罪問題，以及從基本的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)到有利于商業(yè)的財(cái)政條件等其他主要制約因素，都是關(guān)鍵的組成部分。

記者提問三：這個(gè)國(guó)家最近一直有外匯的問題，情況有多糟？

巴克：外匯限制多年來一直困擾著商界。在2000年代的大部分時(shí)間里，外匯供應(yīng)不成問題，隨著2000年代后期商品價(jià)格的提高，外匯儲(chǔ)備和國(guó)家稅收都在增加。
       隨著巴布亞新幾內(nèi)亞LNG建設(shè)階段的到來，資本進(jìn)入了該國(guó)；然而，生產(chǎn)階段一旦開始（2014年），政府和企業(yè)界的許多人感到驚訝的是，外匯供應(yīng)非但沒有隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增加而增加，反而減少了，這與初級(jí)商品價(jià)格的下降，利希爾礦的重大再投資和產(chǎn)量減少以及其他一些主要資源項(xiàng)目活動(dòng)的減少相吻合，包括在2015/16年厄爾尼諾干旱年份和2018年埃拉/南高地地震之后。如前所述，這與相對(duì)優(yōu)惠的資源項(xiàng)目條件結(jié)合在一起，這些條件允許公司外匯收入留在海外，資本投資之后或宣布盈利之前收到的早期收入流入有限。

記者提問四：如何才能恢復(fù)元?dú)猓�扭轉(zhuǎn)局面，從根本上解決外匯問題？

巴克： 如前所述，如果商品價(jià)格在適當(dāng)時(shí)候上漲，并且隨著項(xiàng)目國(guó)際債務(wù)和資源項(xiàng)目的預(yù)先投資折舊安排的成熟，到下一個(gè)十年中期，外匯流入（連同收入）將大幅度增加；主要的新資源項(xiàng)目和（或）對(duì)中小企業(yè)的廣泛投資，面對(duì)投資者信心的改善，將新的外國(guó)直接投資引進(jìn)該國(guó)，這些都將促進(jìn)恢復(fù)外匯儲(chǔ)備和供應(yīng)。政府為國(guó)際收支、財(cái)政和項(xiàng)目目的的新的國(guó)際借款也會(huì)刺激外匯供給，但同時(shí)會(huì)增加償債費(fèi)用，并造成可持續(xù)性問題，除非是可信的債務(wù)管理計(jì)劃的一部分；如果不能規(guī)劃和管理不斷增加的債務(wù)水平，就會(huì)損害國(guó)家的信用評(píng)級(jí)，提高利用國(guó)際資本的成本，并損害投資者的信心。如果最終出現(xiàn)大量增加的外匯流入，挑戰(zhàn)將會(huì)改變，特別是需要限制Kina的任何大幅度升值，這將危及該國(guó)大部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，特別是就業(yè)和具有前景的關(guān)鍵工業(yè)的生存能力。這需要各種政策措施和工具到位，以負(fù)責(zé)任和透明的方式運(yùn)作和管理，包括長(zhǎng)期規(guī)劃的主權(quán)財(cái)富基金，旨在提供收入和匯率穩(wěn)定，并為投資和未來儲(chǔ)蓄提供資金。