“空頭”受挫 人民幣漲幅創(chuàng)一月新高

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原標(biāo)題：“空頭”受挫 人民幣漲幅創(chuàng)一月新高

持續(xù)在有紀(jì)錄以來(lái)的低位徘徊之后，離岸市場(chǎng)的人民幣匯率在1月4日晚到昨日開(kāi)始迎來(lái)一波強(qiáng)勢(shì)回漲，累計(jì)上漲超千點(diǎn)，并帶動(dòng)昨日央行公布的人民幣兌美元匯率中間價(jià)創(chuàng)下一月以來(lái)最大上調(diào)幅度。

數(shù)據(jù)顯示，自北京時(shí)間1月4日午間開(kāi)始，離岸人民幣兌美元匯率（CNH）開(kāi)始急劇攀升。上午11時(shí)許，CNH尚維持在6.96左右，但下午就突破6.9大關(guān)。1月5日，離岸人民幣連續(xù)升破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81六大關(guān)口，最高觸及6.7803，截至北京時(shí)間17:45，離岸人民幣兌美元匯率報(bào)6.8324，不到兩日上漲逾1300點(diǎn)。

離岸市場(chǎng)的漲勢(shì)傳至國(guó)內(nèi)。昨日早間，中國(guó)外匯交易中心公布，5日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.9307，上漲219個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)一個(gè)月來(lái)最大調(diào)升幅度。截至昨日收盤(pán)，在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)6.8817，大漲668點(diǎn)，創(chuàng)近11個(gè)月最大單日漲幅。

【探因】

Hibor上升拉高做空人民幣成本

國(guó)元證券分析師鄭旻認(rèn)為，人民幣匯率上升印證了一句名言“市場(chǎng)永遠(yuǎn)走向一致預(yù)期的反面”，現(xiàn)在人民幣只是迎來(lái)了“如期回歸”而已。

鄭旻分析稱(chēng)，匯率上漲的促發(fā)因素在于做空人民幣的成本近日連續(xù)攀升，這是壓垮做空匯率者的一根稻草。1月5日數(shù)據(jù)顯示，香港離岸人民幣隔夜Hibor暴漲2139個(gè)基點(diǎn)至38.335%，創(chuàng)2016年1月13日以來(lái)新高。

相比于中資行占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以香港為主的離岸市場(chǎng)一向?yàn)樽隹杖嗣駧诺闹饕獔?chǎng)所，其手段則是借入人民幣用以購(gòu)入美元。自從10月底以來(lái)，離岸人民幣匯率就一直在創(chuàng)紀(jì)錄低位徘徊，引發(fā)人民幣中間價(jià)持續(xù)下跌，逼近7的大關(guān)。

不過(guò)，物極必反，外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生了變化，隨著空頭消耗了大筆人民幣，離岸市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)人民幣“錢(qián)荒”，Hibor走俏。

Hibor全稱(chēng)Hongkong Inter Bank Offered Rate，亦即香港銀行間隔夜拆借利率，用以指示市場(chǎng)流動(dòng)性寬松情況，而香港正是離岸人民幣的主要市場(chǎng)。一般認(rèn)為，利率與匯率成正比，利率攀升將導(dǎo)致匯率走強(qiáng)。

隨著Hibor走俏，如果做空人民幣帶來(lái)的收益不能抵消借入人民幣的成本，則押注人民幣貶值就等于虧損。

匯譽(yù)財(cái)經(jīng)首席分析師華雪峰在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)表示，近幾個(gè)交易日，香港離岸人民幣Hibor隔夜利率大幅上揚(yáng)，影響了人民幣空頭建倉(cāng)成本，大量空頭回補(bǔ)倉(cāng)位帶動(dòng)離岸人民幣快速走強(qiáng)，也提振在岸人民幣同期走強(qiáng)。

此番情景與一年前的情形較為類(lèi)似。在2015-2016年交年之際，人民幣匯率迎來(lái)一波大幅貶值過(guò)程。但由于Hibor一度飆升至驚人的歷史高位66.815%，導(dǎo)致香港市場(chǎng)“錢(qián)荒”，做空人民幣的成本大幅增加，人民幣匯率迅速企穩(wěn)。

此番人民幣匯率反彈，也與美元回落有關(guān)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的去年12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策不確定性將影響未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，令外界對(duì)加息預(yù)期降溫。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間4日收盤(pán)，美元指數(shù)下跌0.48%。

【影響】

人民幣短期趨于穩(wěn)定，支撐A股春節(jié)行情

對(duì)于未來(lái)離岸人民幣匯率走勢(shì)，華雪峰昨日表示，日內(nèi)Hibor隔夜利率較前幾個(gè)交易日已有明顯回落，預(yù)計(jì)下周將持穩(wěn)于前期水平，屆時(shí)離岸人民幣也有望重回平穩(wěn)運(yùn)行通道。

德國(guó)商業(yè)銀行首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)師周浩稱(chēng)，一旦人民幣空頭被大幅度洗盤(pán)，人民幣的流動(dòng)性很可能會(huì)出現(xiàn)快速的改善，這時(shí)候押注人民幣利率會(huì)持續(xù)走高的盤(pán)面也可能因此被迫清盤(pán)。

鄭旻也依然維持2017年人民幣匯率小幅貶值的預(yù)測(cè)。其表示，1月下旬川普上臺(tái)之后，美元仍有走高可能性，人民幣屆時(shí)會(huì)有承壓，不過(guò)隨著央行預(yù)期管理加強(qiáng)，現(xiàn)在人民幣打破一致貶值預(yù)期短期急漲，營(yíng)造雙向波動(dòng)的特征，未來(lái)人民幣很難再現(xiàn)恐慌性下跌。

伴隨著匯率市場(chǎng)迅速改觀，昨日滬指報(bào)3165.55點(diǎn)，上漲0.21%。華雪峰表示，就A股市場(chǎng)而言，穩(wěn)定的人民幣能夠從一定程度上提振股市的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，為春季行情提供較為穩(wěn)定的支撐。

【講述·銀行】

不建議買(mǎi)美元理財(cái)

昨日，新京報(bào)記者以普通投資者的身份走訪了東城區(qū)多家銀行，發(fā)現(xiàn)并沒(méi)有出現(xiàn)集中換匯（現(xiàn)鈔）的情景。

對(duì)于記者購(gòu)買(mǎi)外幣理財(cái)?shù)囊�求，多位銀行人士對(duì)記者表示，鑒于目前美元理財(cái)產(chǎn)品收益率偏低，不建議記者購(gòu)買(mǎi)美元理財(cái)產(chǎn)品。

“年前買(mǎi)到現(xiàn)在的確能賺錢(qián)，但現(xiàn)在年底匯率走穩(wěn)，美元理財(cái)收益率偏低，存款更低了，不值得買(mǎi)�！币晃恢袊�(guó)銀行的大堂人士稱(chēng)。

記者在其宣傳冊(cè)上看到，目前在售的美元理財(cái)產(chǎn)品收益率在1%-2%之間，而人民幣理財(cái)年化收益率能達(dá)到4%左右。

一位工商銀行人士給記者算了一筆賬：假如花1萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)該行旗下的一款產(chǎn)品，預(yù)期收益率是2%，即使匯率不變，一年后也僅僅賺回1400元人民幣。

“而如果你買(mǎi)收益率為4%的人民幣理財(cái)，收益就多了2800元。”上述工行人士指出。

【講述·投資者】

剛買(mǎi)完美元，人民幣就漲了

在人民幣匯率企穩(wěn)的時(shí)候，投資者出現(xiàn)了兩極分化的態(tài)度。

此前剛聽(tīng)了朋友建議，購(gòu)買(mǎi)了美元理財(cái)?shù)膹埾壬鷮?duì)記者大倒苦水：“聽(tīng)朋友說(shuō)人民幣要跌、要跌，銀行的也說(shuō)美元理財(cái)緊俏，沒(méi)想到剛買(mǎi)完就漲了�！�

不過(guò)，在家住豐臺(tái)的李先生看來(lái)，這是“抄底”的大好時(shí)機(jī)�！皡R率有波動(dòng)是正常的�！崩钕壬鷮�(duì)記者說(shuō)。不過(guò)他也坦言，如果尋求短期高收益，美元并不是一個(gè)增值的好工具——他月月拿出工資的一部分買(mǎi)美元，但這幾年下來(lái)也只掙了不過(guò)千元�！案�多的是出于‘保值’考慮�！�

此前，外匯局加強(qiáng)了個(gè)人購(gòu)匯的信息收集力度，非法購(gòu)匯等行為將受到有關(guān)部門(mén)的處罰。昨日，也有銀行人士對(duì)記者談到，在確有需要的情況下，趁著匯率合適買(mǎi)點(diǎn)美元無(wú)可厚非，外匯局也明確外匯“不一定要馬上用”。

■ 相關(guān)新聞

央行暫停28天、14天逆回購(gòu)

昨日，央行宣布進(jìn)行100億元、7天期的逆回購(gòu)操作。值得留意的是，昨天央行未進(jìn)行14天期的逆回購(gòu)，而上月28日以來(lái)，央行亦暫停了28天期的操作。

一般來(lái)說(shuō)，逆回購(gòu)是向市場(chǎng)主動(dòng)借出資金，獲取債券質(zhì)押的交易，目的在于向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，包括7天、14天和28天等期限的品種。

在中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明看來(lái)，暫停14天期和28天期逆回購(gòu)是一個(gè)順?biāo)�推舟的結(jié)果。“元旦前，市場(chǎng)上面臨著季節(jié)性的資金需求，還遇到了國(guó)海證券的債務(wù)危機(jī)，彼時(shí)央行進(jìn)行了大量的逆回購(gòu)，隨著這些問(wèn)題的解決，就有一個(gè)回收流動(dòng)性的過(guò)程�！壁w慶明說(shuō)。

民生證券固定收益負(fù)責(zé)人李奇霖也持相同觀點(diǎn)。他公開(kāi)表示，暫停主要原因是在于年底財(cái)政存款投放規(guī)模較大，銀行流動(dòng)性短期內(nèi)暫時(shí)無(wú)憂。

逆回購(gòu)會(huì)否對(duì)匯率造成影響？趙慶明對(duì)記者表示，我國(guó)的匯率并不是完全市場(chǎng)化傳導(dǎo)的機(jī)制，目前來(lái)看沒(méi)有多大聯(lián)系。