重磅！央媽大放水:七萬億來了，中國(guó)式量化寬松來啦！

PARADISEBIRD

自存貸比取消的消息還未落地開始，業(yè)內(nèi)許多人就開始預(yù)言，將釋放約7萬億信貸資金。如今，存貸比真的取消了，7萬億信貸資金如約而至，人民幣貶值近2%，你的錢就這樣被“偷走”了。

實(shí)際上這不算周末最重大的事，最重大的事情是推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，這才是真正的投放基礎(chǔ)貨幣，是中國(guó)式的QE來了！

為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于加大改革創(chuàng)新和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的精神，按照2015年人民銀行工作會(huì)議要求，人民銀行在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9�。ㄊ校┩茝V試點(diǎn)。

信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)地區(qū)人民銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)的部分貸款企業(yè)進(jìn)行央行內(nèi)部評(píng)級(jí)，將評(píng)級(jí)結(jié)果符合標(biāo)準(zhǔn)的信貸資產(chǎn)納入人民銀行發(fā)放再貸款可接受的合格抵押品范圍。信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助于解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對(duì)不足的問題，引導(dǎo)其擴(kuò)大“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸投放，降低社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“這是什么意思？我看不懂”。沒錯(cuò)，央行要的就是這種曖昧的效果，覺得自己牛逼哄哄。

你們有沒有發(fā)現(xiàn)，每次中國(guó)經(jīng)濟(jì)一出問題，央行就開始說英文？中國(guó)式QE、逆回購RR、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)SLO、常備借貸便利SLF、抵押補(bǔ)充貸款PSL、中期借貸便利MLF、抵押支持證券MBS、降息降準(zhǔn),包括這次的信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款……全出來了。

主要是小川喜歡用一幫從美國(guó)回來的經(jīng)濟(jì)學(xué)者鬧得！這個(gè)習(xí)慣從任建行行長(zhǎng)時(shí)就已經(jīng)開始了，延伸到證監(jiān)會(huì)，現(xiàn)在輪到央行了。

你們要是不知道它在說什么，就只能風(fēng)中凌亂了。其實(shí)所有這些英文翻譯成中文，就簡(jiǎn)單兩個(gè)字——撒錢！

“信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款”到底是什么

所謂信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，指的是銀行可以用現(xiàn)有的信貸資產(chǎn)（也就是已經(jīng)放出去的貸款），到央行去質(zhì)押，獲得新的資金。

類似于美國(guó)Q3的一種操作方法。很簡(jiǎn)單，商業(yè)銀行貸款后，把借條給央行，央行閉著眼收購這些借條，商業(yè)銀行手里就會(huì)有無窮無盡現(xiàn)金。當(dāng)然，央行可以設(shè)立個(gè)內(nèi)部指標(biāo)，控制放水節(jié)奏。

這里面，央行就擁有了幾個(gè)調(diào)控權(quán)：1、給誰錢不給誰錢；2、給誰的錢多，給誰的錢少；3、認(rèn)定哪類“信貸資產(chǎn)”為可以質(zhì)押、抵押；4、再貸款的利息高低。

可以看出，央行可以通過這種再貸款，將自己對(duì)貸款的偏好傳遞給商業(yè)銀行；也可以把自己對(duì)市場(chǎng)利率的影響，通過再貸款利率傳遞給市場(chǎng)。當(dāng)然，各級(jí)央行的工作人員，也獲得了巨大的“裁量權(quán)”。

也有金融業(yè)內(nèi)人士更直白解讀，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款本質(zhì)上就是信貸加杠桿！屬于“債務(wù)抵押次級(jí)貸”：先貸一百萬，抵押后可以再貸一百萬！更或者說，“之前借的一百萬還不上了？沒關(guān)系！這個(gè)欠債可以抵押給央行，讓央行印鈔機(jī)開動(dòng)，然后再借你100萬（當(dāng)然肯定要打個(gè)折）！”難怪有網(wǎng)友評(píng)論：“已貸解貸，貸中貸，貸貸相傳，綿綿不絕……”

“央媽”的心態(tài)，其實(shí)很矛盾

三季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還沒有公布，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不景氣令三季度GDP增速蒙上陰影，近25年來或首次低于7%。10月8日，瑞銀發(fā)布最新研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)即將公布的三季度GDP或?qū)?strong>下滑至6.6%。

各種救市措施不見效果情況下，這將倒逼中央出招， 這樣就剩下一條路：“放水”！當(dāng)然，“放水”有多種方式，也一直在放，但仍然不行，也只有加大閥門，或多開閥門了！毫無疑問本屆央媽不喜歡直接、連續(xù)降準(zhǔn)，因?yàn)檩浾搲毫μ�大，很多人�?huì)批評(píng)中央政府“又回到2009年救市老路上”了。

減稅只能做做樣子。現(xiàn)行體制下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，稅收負(fù)擔(dān)只能加重（預(yù)征、查稅等大量出現(xiàn)），不可能減輕，因?yàn)辇嫶蟮恼�體消耗無法降下來，減稅沒有任何操作空間。

對(duì)于央行此次放水對(duì)經(jīng)濟(jì)影響幾何？

券商比較謹(jǐn)慎的發(fā)表評(píng)論“中國(guó)式微刺激再現(xiàn)�！�

民生證券固收分析師李奇霖對(duì)此發(fā)布研報(bào)稱，央行推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)是中國(guó)式微刺激再現(xiàn)，總量上是為對(duì)沖地產(chǎn)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)下行壓力，結(jié)構(gòu)上是為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，即通過設(shè)定不同信貸資產(chǎn)折扣率，比如將符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要求的小微和三農(nóng)信貸資產(chǎn)設(shè)置更高的折價(jià)率，折價(jià)率越高的信貸資產(chǎn)可獲得更多的基礎(chǔ)貨幣，為金融機(jī)構(gòu)向小微三農(nóng)貸款提供正向激勵(lì)。

但這信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款政策已經(jīng)不是微刺激層面的措施，結(jié)合著其他財(cái)政政策和貨幣政策的內(nèi)容與力度，這是迫于某些原因而無法公布的強(qiáng)刺激方案（尚未穩(wěn)定、完善）中的一味重藥——中央政府已經(jīng)知道，如不采取有效措施，對(duì)沖地產(chǎn)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)下行壓力，保增長(zhǎng)已經(jīng)成為不可能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)了。

很多網(wǎng)友看此次政策好像很眼熟：“這不就是把老百姓的房貸包裝成金融產(chǎn)品再出售么？引發(fā)07/08金融危機(jī)的不就是這個(gè)么？次貸危機(jī)發(fā)生后，奧巴馬當(dāng)年為了實(shí)施QE，幾乎在國(guó)會(huì)下跪求情，才得以通過，大家可以去看看當(dāng)年奧巴馬單膝下跪的照片。

“信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款”在短期內(nèi)還構(gòu)不成大的影響，但央行畢竟開通了一條放水的渠道，為將來加大力度創(chuàng)造了條件。整體而言，央行10月10日公布的這個(gè)消息，對(duì)股市、樓市構(gòu)成利好。

有人則認(rèn)為是中國(guó)QE開啟的重要信號(hào)，意味著可能有數(shù)萬億乃至十萬億級(jí)別的大放水。中國(guó)股市也將因此出現(xiàn)超級(jí)牛市。具體未來會(huì)怎么樣，我們拭目而待。