股市可能正處在一波周期較長的上升趨勢之中

PARADISEBIRD

券商股近日的集體暴動直接讓人受不了有沒有？基本上都是“兩板夾一陽”，有的干脆三個板。這火急火燎的率性，不能不讓人想起去年這個時候，券商股飆漲，銀行股跟進，再隨后，中小創(chuàng)空中加油，一段“瘋�！毙星榫瓦@么轟轟烈烈地上演了。

現(xiàn)在，券商股又開始激動了，這是怎么了？莫非又要動什么瘋狂的念頭？

呵呵，不要慌，歷史不會簡單重演的！不過，歷史又總會有一些要素一再重復，不容我們忽視。

比如，咱們這A股，每一輪行情啟動，都總有一個板塊，作為點火開關，燃起資金做多熱情。之前幾年，這點火開關一直都是水泥股，每一次都是先從水泥股開漲，之后是建材、基建、資源、礦山機械，一路漲開去，全面開花，形成燎原之勢。

為什么一定是水泥股而不是別的股呢？這里面的邏輯很簡單：因為每一輪經(jīng)濟下滑，股市跌入低谷，隨后必有中央大手筆推出保增長措施。在過去幾年，保增長的主要形式就是地方政府大興土木，鐵公基房地產(chǎn)之類的，那么，水泥的需求，水泥股的業(yè)績，必定先于其它股票，先行發(fā)映出來，之后隨著經(jīng)濟宏觀面的逐漸好轉，各板塊依次展開，好比一掛鞭炮，開始一個一個地響，到后來一齊辟里啪啦，轉入高潮，隨即結束。

世易時移，到了2014年，風水變了，行情的點火開關不再是水泥股，而是券商股。之所以如此，那是因為經(jīng)濟的邏輯變了：“新常態(tài)”保增長不再是簡單的鋼筋加水泥，雖然依舊是政府投資，但重點已經(jīng)是高鐵、城軌、環(huán)保以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等，更重要的，積年累加的債務令中國企業(yè)的杠桿率高企，間接融資受限，維持擴張必須依靠資本市場，并且，所謂經(jīng)濟轉型，其主要內容所包括的改革、創(chuàng)新、兼并、重組等等，都離不開資本市場。那么，首當其沖，券商股自然首先是各路資金關照的對象。

所以，現(xiàn)在券商股暴漲，不同別的股票暴漲，必須引起我們高度關注，因為券商股現(xiàn)在是行情的點火開關，它的上漲，具備全局意義。

放到大的背景來看，當前中國最大的“內需”是什么？很多時候，我對中國經(jīng)濟學家的智商相當捉急，他們天天喊“內需”，卻對中國最大的“內需”視而不見。當前中國最大的內需是圍繞著經(jīng)濟轉型展開的：創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)需要資本、投資的資本需要良好的退出渠道、轉型企業(yè)需要重組以及并購、國企改革需要一個公開且活躍的股權市場。這個需求，是中國經(jīng)濟內生的，是中國經(jīng)濟發(fā)展到目前這個階段的必然要求。有此需求，就需要我們提供供給，如果我們明知這一需求，卻不能有效地提供供給，那么，中國經(jīng)濟轉型必然失敗，中國必會陷入中等收入陷阱，苦了幾千年的中國底層民眾，依然會是這個世界最苦的人，為饑求一食寒求一衣而苦苦掙扎。

在這里，考驗的是最起碼的專業(yè)能力：如何看待資本市場？把資本市場與整個經(jīng)濟系統(tǒng)割裂，把資本市場放到整體經(jīng)濟系統(tǒng)的對面，作為一面鏡子，或晴雨表，來反映經(jīng)濟的發(fā)現(xiàn)狀況，資本市場是個被動概念，是無所作為的。這種看法完全是盲人摸象，是十分誤導人的，只可惜，這種看法在中國相當普遍。

而真實的情況是：資本市場并不外于經(jīng)濟系統(tǒng)，它就在經(jīng)濟系統(tǒng)之中，是經(jīng)濟系統(tǒng)的一部分，是經(jīng)濟轉動鏈條上重要的一環(huán)，它不僅僅是個被動概念，它還是個主動概念，也就是說，資本市場對整體經(jīng)濟系統(tǒng)的其它部分，一樣具有推動作用，資本市場發(fā)育良好，反過來也會推動經(jīng)濟增長、升級。而這一作用，在目前中國經(jīng)濟的發(fā)展階段，尤為明顯。

很顯然，市場是很聰明的，券商股每每成為行情的起點，正說明，市場其實早已敏銳地把握到了這一點，盡管它是以市場機構來把握到這一點。

說完這根本邏輯，再回到當前發(fā)生的事實：到周末，券商股為什么上漲，蓋子完全掀開：證監(jiān)會即將重取IPO！IPO重啟，會導致股市大跌嗎？ 呵呵，在國家花了1萬多億救市之后，再用一場IPO把股市砸下去，你覺得可能嗎？你不見證監(jiān)會發(fā)言人已經(jīng)明確：抽新股不再預繳款了嗎？我敢斷定，新的IPO政策只會驅動股市上漲，不可能導致股市下跌。因為先知先覺狂買券商股的人，早已了解到全部的政策意圖。

就在昨天，筆者對股市上漲的一個判斷是：即將公布的10月的宏觀數(shù)據(jù)好轉，整個四季度到明年一季度，經(jīng)濟會逐月改善。而周末，這個判斷再添一更有說服力的證據(jù)：財政部副部長朱光耀表示，當前我國3%的赤字率紅線和60%的負債率紅線需要重新思考，市場將此解讀為明年財政擴張的號角已經(jīng)吹響。結合余永定近日關于財政擴張的講話，再考慮中國歷年慣例，我認為，這幾乎就是鐵定要發(fā)生的事。

果如此，大概率事件可能是：忽略不計短期波折，股市可能正處在一波周期較長的上升趨勢之中。

股市大逆轉！11句話看懂它

作者： 劉曉博

1、2015年，中國股市充滿了大喜大悲。其基本走向，隨時在“政策”和“經(jīng)濟走勢”的博弈中轉折。

2、股市在3月中旬出現(xiàn)第一次逆轉：難看的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，讓管理層不再堅守3400點的政策頂，國家牛市1.0在官方媒體的歡呼聲中啟動。但隨后兩個多月，瘋狂的杠桿讓管理層意識到危險，于是有了“去杠桿”的6月變局。但股災的慘烈程度，令所有的人瞠目結舌，然后是救市、捉妖、鋤奸。

3、11月，股市再次出現(xiàn)逆轉。為了滿足國際貨幣基金組織（IMF）的要求，以求讓人民幣順利納入“特別提款權”（SDR）一籃子貨幣，實現(xiàn)人民幣國際化，證監(jiān)會宣布重啟IPO。為了重啟IPO，一輪新的行情被發(fā)動，方式略顯直白和倉促（這是政策牛市2.0的第一個邏輯）。

4、除了“人民幣沖刺SDR”，重啟IPO也是為了救經(jīng)濟（這是政策牛市2.0的第二個邏輯）。目前中國企業(yè)負債率已經(jīng)非常高，無論是銀行貸款還是債券等融資方式，已經(jīng)很難再大幅度加杠桿。財政政策方面，已經(jīng)在暗示突破3%的赤字率紅線和60%的政府負債率紅線，空間也大不到哪里，所以讓股市給實體經(jīng)濟輸血，就成為唯一選擇。

5、有人說重啟IPO是利好，這當然是謊言。如果真的是這樣，股災的時候就不應該暫停IPO，而應該增加IPO以救市。但IPO會給股市帶來新的興奮點，給PE、VC帶來希望和投資熱情，這倒是真的。

6、但這不意味著下周一股市會跌，因為重啟IPO是國家戰(zhàn)略，巨額資金會護盤�？茨壳暗膽B(tài)勢，政策牛市2.0儼然已經(jīng)啟動，這從那幾個有“通神能力”的分析師的言論里，可以清晰到感受到。

7、政策牛市2.0的“暫露頭角”，捅破了債市的泡沫，也改變了未來幾個月中國的投資機會。第一，會有更多熱錢進入股市，參與新一輪泡沫中的狂歡；第二，抽新股游戲規(guī)則的變化，會讓中簽率更低，參與的人更多，也由此給二級市場帶來更多的增量資金；第三，P2P、銀行理財、民間借貸等，又多了生財之路。

8、有人預言，2016年將是風投的冬天，創(chuàng)業(yè)的冬天，“互聯(lián)網(wǎng)+”的冬天。當大家都這樣看的時候，政策就必須反其道而行之。所以，創(chuàng)業(yè)板再次活躍，隨后主板市場也被點燃。只要資本市場財富神話仍然存在，實現(xiàn)神話的通道仍然存在，大家就有得玩，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”就不會失去依托。而這，是啟動政策牛市2.0的第三個邏輯。

9、種種跡象顯示，IPO注冊制改革的真正落地，可能需要更長的時間。即便被宣布落地，在初期也將是被管控的、具有中國特色的注冊制。所以，深滬股市的擴容節(jié)奏將被控制。

10、但這不意味著政策牛市2.0能玩得很大（最近有人重提萬點論），要化解經(jīng)濟下行壓力，IPO的量就不可能太小，這就好比向沸水里兌入冷水，如果冷水的量太大，即便爐灶里不斷增加木柴，水溫也會降下來。散戶能做的，就是在水溫降下來之前，賺到錢，然后走人。否則，燒水的成本就由你來承擔。

11、IPO注冊制改革、人民幣可自由兌換程度增加、QDII2以及資本市場的對外開放，最終將成為國家牛市2.0的終結者。中國股市最遲在兩三年后，在估值上也要跟國際接軌。目前，關起門來再玩一輪泡沫，這當然是能實現(xiàn)的。但對于散戶來說，你要像灰姑娘一樣，隨時留意午夜的鐘聲，然后堅決離場。