作者：趙欣舸
中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)與會(huì)計(jì)學(xué)教授
文章轉(zhuǎn)自“中歐視角”
作為一個(gè)投資者，一定要明白你所買的產(chǎn)品的特性。投資方式一定要跟“你什么時(shí)候用到這筆錢、這筆錢的用途是什么”緊密相關(guān)。只要你開始冒風(fēng)險(xiǎn)了，其實(shí)在一定程度上就是“賭”了，所以，第一步必須要想清楚的是“我能承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)？什么時(shí)候必須收手？”
整個(gè)金融市場受影響的概率大嗎？
股市的暴漲暴跌，很難確切講會(huì)造成哪些影響。除了杠桿配資造成的影響，還有股票質(zhì)押，有很多公司的大股東是用股票質(zhì)押貸的款，股票如果再跌，貸款就會(huì)出現(xiàn)問題，銀行有可能要求平倉。
另外，大量的停牌也會(huì)造成很大影響。大多數(shù)股票都不交易了，只剩下一部分在交易，即使大盤翻紅，也是沒有任何意義的，這時(shí)的股票指數(shù)已經(jīng)完全失真了，不能真實(shí)地反映市場。
同樣，停牌對于基金來講是很大的潛在問題。公司可以停牌，但是基金必須滿足投資者的贖回要求�；鹗掷锏墓善蓖Ｅ疲蜎]有辦法賣掉，哪里有錢給基金的持有者呢？所以有些基金就開始未雨綢繆，賣那些沒停牌的，這樣就會(huì)把沒停牌的打壓下去，也就可能造成連鎖反應(yīng)。這些風(fēng)險(xiǎn)是不是過去了，我覺得恐怕沒有這么樂觀。
不過，很多人的心態(tài)可能在一夜之間就全變了，昨天還在擔(dān)心不知道會(huì)跌成什么樣，今天又想著拿杠桿配資殺進(jìn)去。這其實(shí)說明，現(xiàn)金是有的，但是現(xiàn)金會(huì)不會(huì)回到系統(tǒng)中，也就是流動(dòng)性能不能夠回來，涉及到信心的問題，確實(shí)很難判斷。
之前雙降（降準(zhǔn)降息）的時(shí)候，大家覺得應(yīng)該沒有問題了，但是沒有想到開盤之后還是“高開低走”。后來又是21家證券公司表示出資1200億元救市，但是周一又是一個(gè)“高開低走”。為什么會(huì)有這樣的情況？現(xiàn)在采取的一系列政策的疊加一定能使量變達(dá)到質(zhì)變嗎？說白了，就是市場的信心要回來，但是能不能回來穩(wěn)住，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過早。
人容易被自己的經(jīng)驗(yàn)影響，一個(gè)月之前，人人都認(rèn)為自己是股神，但是有這一個(gè)月，我想大家應(yīng)該已經(jīng)學(xué)到教訓(xùn)了，在順風(fēng)的時(shí)候，你只要進(jìn)去就不會(huì)太差，但不見得大家真的就有那么強(qiáng)的能力，所以說不要被自己的經(jīng)驗(yàn)沖昏了頭腦。希望大家都能接受這一點(diǎn)——在“投資”這件事上，我就是個(gè)普通人。
我還是很認(rèn)可分散化、多元化的基本投資原則，你只有這樣才可能分散風(fēng)險(xiǎn)。就是說，不要在某一個(gè)時(shí)段將全部資產(chǎn)都投入到股市中去，這個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)是很大的，就像前段時(shí)間把所有的錢都拿來甚至于用杠桿去炒股，那損失和現(xiàn)在的壓力是可想而知的。
現(xiàn)在怎樣分配投資？
至于股市以外的其他投資途徑，絕對保險(xiǎn)的只有國債（只要有政府在，國債就在），銀行的存款也不能做到這一點(diǎn)了，所以現(xiàn)在才會(huì)有存款保險(xiǎn)制，但是基本上不用太擔(dān)心，真的出現(xiàn)了極端的情況，那是無法想象的。不過，理論上風(fēng)險(xiǎn)還是存在的，因?yàn)殂y行信用終究不是國家信用，但是我覺得，大多數(shù)人肯定還是把銀行信用等同于國家信用。
至于銀行理財(cái)產(chǎn)品，早期的風(fēng)險(xiǎn)可能來自介紹時(shí)的誤導(dǎo)，但后來，介紹上純粹誤導(dǎo)的情況不多了，但是有很多產(chǎn)品，比如說結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品，可能收益為零，甚至損失本金都是有可能的。所以，還是我前面說的，你要對它有一個(gè)了解，你要知道你所買的產(chǎn)品的特性。
理財(cái)基數(shù)比較高的個(gè)人投資者可以選擇信托，但是信托現(xiàn)在處于一個(gè)很微妙的狀態(tài)，在操作中還是要滿足剛性兌付的要求，但是合同內(nèi)容里是沒有這一條的，只能憑經(jīng)驗(yàn)判定。如果不出現(xiàn)極端的情況，銀行也好，信托公司也好，為了自己的聲譽(yù)，在個(gè)別產(chǎn)品無法兌付的情況下，還是會(huì)用自有資金來彌補(bǔ)，但如果出現(xiàn)了極端的情況，比如說目前股市的情況如果進(jìn)一步影響下去，損及整個(gè)金融系統(tǒng)，在這種情況下是不是還能做到剛性兌付，那就很難說了。
“寶類”產(chǎn)品，在一定程度上就是貨幣基金的變種，剛推出來的時(shí)候很風(fēng)光，但是現(xiàn)在基本上整體利率也在下降，所以它們也采取了鼓勵(lì)措施，大體上這些“寶”背后連的都是貨幣基金，風(fēng)險(xiǎn)和貨幣基金類似，但是流動(dòng)性會(huì)更好。整體上，還是那句話，不出現(xiàn)極端的情況，它們只是和貨幣基金相同的風(fēng)險(xiǎn)。
P2P，是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資，風(fēng)險(xiǎn)的高低，取決于你能對一個(gè)人的信用等級調(diào)查到什么程度。如果純粹憑信用的話，我們的社會(huì)信用并不太強(qiáng)。最后如果出現(xiàn)問題，想收回貸款，你有沒有辦法？對于絕大多數(shù)人來講，這些恐怕都成問題。所以，我覺得這是有很高風(fēng)險(xiǎn)的投資，對于P2P，仍然是我說的多元化的原則，你可以拿出10%資金去投P2P，很有可能最后全都打水漂了，但搏一下子也有可能賺一筆，就算損失了，也就是10%，但是，我要把損失控制住。
個(gè)人投資者一定要明白自己所投資的產(chǎn)品
對于個(gè)人投資者來說，一定要明白自己所投資的產(chǎn)品。今年的股市，一個(gè)很大的變化就是使用杠桿，而2008年的時(shí)候，杠桿的使用絕對沒有現(xiàn)在這么厲害。使用杠桿和期貨在一定程度上是很類似的，把一切都放大了，那么在市場上漲的時(shí)候當(dāng)然很好，如果市場上漲了10%，如果用5倍杠桿就意味著可以有50%的回報(bào)，但是它也意味著如果市場跌了20%，你就什么都沒有了，強(qiáng)制性平倉就是這樣的情況。
有一些炒股的人去做期貨，首先總結(jié)出來的教訓(xùn)就是——要止損！在不用杠桿的情況下做股票，投資者是可以生扛的，但是期貨不允許扛。如果是10倍杠桿，跌10%，就等于什么都不剩了，所以說一定要止損，不止損，就可能血本無歸。像這輪股市，很多人大量使用杠桿，而且用到了1：5甚至更高的杠桿，我相信，很多人事先并沒有意識(shí)到后果。現(xiàn)在回過頭來看，這個(gè)潛在的后果是很嚴(yán)重的。
但是，也有很多人，看到今天又大漲了，盡管前些天剛剛被強(qiáng)行平倉，現(xiàn)在又找到配資的渠道，又來要求加杠桿。這些還有一定資金在手里的人，現(xiàn)在又開始想要翻盤了。一天一個(gè)反復(fù)，完全沒有接受教訓(xùn)，當(dāng)初投的那筆錢是血本無歸了，但是現(xiàn)在又抱著翻盤的心態(tài)回來，這個(gè)是很要不得的。
希望大家意識(shí)到一點(diǎn)：你做投資的目的是希望以后能用到這筆錢，所以，投資方式一定要跟“你什么時(shí)候用到這筆錢、這筆錢的用途是什么”緊密相關(guān)。比如說，下個(gè)月就要辦婚禮了，覺得錢不太夠，就把錢放股市里炒一把，到時(shí)候婚禮可以更像樣；或者說下個(gè)月買房子要交首付了，是不是現(xiàn)在炒一把可以多賺點(diǎn)。
這種事情都是絕對不能去做的。道理很簡單，你在很近的期限內(nèi)要有一筆支出，如果到時(shí)候這筆錢沒有了，麻煩會(huì)很大，影響是災(zāi)難性的，是絕對不能去冒這種險(xiǎn)的。反倒是閑錢，就是說很長一段時(shí)間不會(huì)動(dòng)用的資金，比如說像養(yǎng)老金，倒是可以承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)的。
有人說養(yǎng)老金是養(yǎng)老用的，所以不能冒任何風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)這倒未必，因?yàn)槟鞘悄愣嗄曛蟛艜?huì)用到的錢，有很長的區(qū)間，你有很長的期限來消化潛在風(fēng)險(xiǎn)。簡單來說，明確這筆錢是你一天后要用的，一個(gè)月后要用的，還是20年、30年后要用的，這個(gè)對“你能承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)”影響很大。
只要你開始冒風(fēng)險(xiǎn)了，其實(shí)在一定程度上就是“賭”了，所以，第一步必須要想清楚的是“我能承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)？什么時(shí)候必須收手？”就像進(jìn)賭場之前必須想清楚，今天最多能輸多少？到了這個(gè)點(diǎn)必須停止，如果是1萬塊錢，那么輸?shù)?萬塊錢，不管是什么情況，不要再想著翻盤，一定到此為止。真正到了那個(gè)時(shí)候是很難控制自己的，所以，有時(shí)你要承認(rèn)自己會(huì)犯錯(cuò)，只要把損失控制在一個(gè)能承受的范圍內(nèi)就好。
只要想獲得比“無風(fēng)險(xiǎn)投資”更高的回報(bào)，就意味著你要去冒風(fēng)險(xiǎn)，那你就要明白：
1、只要是冒險(xiǎn)，就有損失的可能，如果有了損失，你最大的承受能力是多少？想好之后必須嚴(yán)格執(zhí)行，一旦到達(dá)這個(gè)數(shù)額，立刻收手。
2、如果是立刻有用途的資金，是不能拿來冒險(xiǎn)的，能去冒險(xiǎn)的，一定是近期內(nèi)不會(huì)用到的資金。
3、要有愿賭服輸?shù)男膽B(tài)，千萬不要總想著翻盤，甚至于是用更高的杠桿翻盤。否則，就很有可能萬劫不復(fù)了。
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